Investovat

Odolné pokladny

Odolné pokladny


kredit: stevendamron

Navzdory všem obavám z vyšších úrokových sazeb se výnosy Treasury podařilo v posledním týdnu dále snížit, přičemž výnosy desetileté úrokové sazby klesly na 3,45%, což je spodní konec téměř dvouměsíčního obchodního rozpětí. Pokles výnosů je působivější vzhledem k tomu, že došlo k lepšímu než očekávanému hospodářskému výsledku, k dalšímu zlepšení v klíčových opatřeních v oblasti likvidity, k čerstvé dávce rekordní nabídky Treasury a k dalšímu týdnu vyšších cen akcií. Kterýkoli z těchto faktorů, natož všech, by normálně stačil k tomu, aby zvýšil výnosy vyšší vzhledem k lehkým letním obchodním podmínkám.

10 let tržní dluhopisy jsou zmatené

Investoři by nebyli špatně řízeni, že očekávají, že výnosy ze státního rozpočtu vzrostou minulý týden. S & P 500 přidala další 0,25%, což se zvýšilo o 2,2% z předchozího týdne. Ekonomické údaje zůstalo nadále nad očekávání. V posledním týdnu vykazoval index cen domácností S & P / Case-Shiller Home Price a Index cen domácího finančního úřadu pro domácnosti druhý měsíc za sebou nárůst průměrných cen domácností. Nové prodeje domů a důvěra spotřebitelů předčily očekávání a uvolnění zboží dlouhodobé spotřeby poukázalo na ostřejší než očekávané oživení výdajů na podnikání. Konečně, zatímco HDP druhého čtvrtletí nebyl revidován na úrovni -1,0%, větší čerpání zásob, které bylo vyšší než očekávání, je dobré pro budoucí hospodářský růst. Rostoucí zásoby pokladů se ukázaly jako nepravděpodobné, dokonce i při nižších celkových výnosech. Další dávka rekordních dodávek byla snadno vyčerpána, neboť státní pokladna prodala 109 miliard dolarů v nových 2-, 5- a 7-letých bankovkách. Také klíčovou míru likvidity, kterou často zvažujeme, TED Spread, opět vykazovala trvalé zlepšení, když klesla na 0,21%, nejnižší úroveň od února 2007. Nižší rozpětí odráží menší riziko v bankovním systému.

Proč je odolnost?

Nejdůležitější je, že benigní inflace pomohla podpořit trh státní pokladny. Core CPI za červenec klesl na 1,5% na anualizované bázi. Dluhopisové investoři se více zaměřují spíše na toto opatření než na celkovou CPI, která zahrnuje volatilní ceny energií a potravin. Očekává se, že základní index CPI bude mírně klesat v průběhu roku, což je pro držitele dluhopisů příznivé. Nepříznivý pohled na inflaci se nedávno dostal z výpadku reformy zdravotnictví, který měl podle očekávání přidat schodek k 1 bilionu dolarů. Ačkoli by mohl být návrh zákona revidován, snížený tlak na rozpočtový schodek byl pro investory státní pokladny úlevy, které se už obávají o nové emise.

Na druhé straně zpráva centrálních bankéřů o ročním ústupu Federálního rezervního systému v Jackson Hole byla, že současný měnový podnět by na nějakou dobu zůstal na místě. Centrální bankéři se nepodíleli na to, aby odstranili podněty příliš brzy a zdálo se, že úrokové sazby by zůstaly delší, než se odrazily v současných očekáváních trhu. Záporné termíny Fed Fund naznačují, že Fed bude nejprve zvýšit úrokové sazby za 2Q10, zatímco konsensus ekonomů očekává, že první výlet nastane v pozdních Q3 až Q410. Vzhledem k tomu, že inflace a politika centrálních bank jsou dvěma hlavními hnacími faktory úrokových sazeb, dobrá zpráva na obou stranách pomohla státním pokladníkům.

V polovině srpna údaje Treasury International Capital System (TICS) odhalily zdravý nákup státních pokladen cizinci. Předseda brazilské centrální banky
Henrique Meirelles podpořil tento prodej tím, že minulý týden uvedl, že Brazílie přestavuje holdingové pokladny a nemá "žádnou stanovenou politiku", která by přesunula peníze ze státních pokladen. Trh financí přivítal zprávy; Brazílie, čtvrtý největší zahraniční držitel státní pokladny, v roce 2009 výrazně chyběla z nákupů státní pokladny.

Vedoucí rozšířeného Fedu

A nakonec, prezident Fed Bernanke znovu jmenován na jiný termín, zatímco se očekával, měl uklidňující účinek na investory státní pokladny. Nejistota trhu je zpravidla ceněna prostřednictvím vyšších výnosů a došlo k překvapení, že výnosy ministerstva financí by pravděpodobně byly vyšší.

Tento týden těžká břemena ekonomických údajů a zveřejnění zápisu ze schůze FOMC v srpnu představují pro Treasury několik potenciálních výzev. Vzhledem k nedávné nedůvěře trhu k ekonomickým zprávám a neškodnému Fedu bude pravděpodobné přetrvávat výnosová řada pokladny, která umožní, aby příjmy z úroků byly hnací silou výnosů od zahájení září. Prostřednictvím prostředí Treasury, které bylo vázáno na rozsah, pomohlo trhu dluhopisů dosáhnout až do dnešního dne celkového výnosu ve výši 4,2%, měřeno indexem Barclays Aggregate Bond Index. Úrokové výnosy sehrály významnější úlohu v dluhopisech vysoké kvality, které jsou citlivější na pohyby úrokových sazeb, a to díky cenové stabilitě poskytované prostředím vázaným na rozsah.

Jsme přesvědčeni, že rozsah obchodního prostředí, definovaný desetiletým výnosem Treasury ve výši 3,3% až 4,0%, bude pokračovat v krátkodobém horizontu a udržet trh s dluhopisy na správné cestě, aby splnil naši prognózu výnosu od střední až vysoké jediné číslice že jsme to zopakovali v našem střednědobém výhledu na rok 2009. Jak blížíme konci roku, může být horní konec výnosového rozpětí znovu testován, jelikož investoři odhadují vyhlídky inflace na rok 2010 a vyhodnotí blízkost možného zvýšení sazeb Fed. V tomto okamžiku bude obtížné udržet drahé ocenění pokladny, pokud se zvýší riziko. Zanedbatelné změny v krátkodobém časovém horizontu však budou pravděpodobně zůstat v dosahu a úrokové výnosy by se mohly stát významnějším ukazatelem výkonnosti. Avšak kvůli dlouhodobým rizikům jsme na pokladnách opatrní a zůstaneme podváženi.

DŮLEŽITÉ ZVEŘEJNĚNÍ

  • Názory vyjádřené v tomto materiálu jsou pouze pro obecné informace a nejsou určeny k poskytnutí konkrétních rad nebo doporučení jednotlivým osobám. Chcete-li zjistit, které investice mohou být vhodné pro vás, konzultujte s finančním poradcem před investováním. Veškerý odkaz na výkon je historický a není zárukou budoucích výsledků. Všechny indexy jsou neřízené a nelze je přímo investovat.
  • Finanční společnost LPL Financial ani její přidružené subjekty nevytvářejí trh s investováním, o níž se jedná, ani společnost LPL Financial nebo její dceřiné společnosti nebo její úředníci nemají finanční zájem na jakýchkoli cenných papírech emitenta, jejichž investici se doporučuje, ani společnost LPL Financial ani její přidružené společnosti společně spravovala veřejnou nabídku všech cenných papírů emitenta za posledních 12 měsíců.
  • Státní dluhopisy a státní pokladniční poukázky jsou americkou vládou garantovány, pokud jde o včasnou platbu jistiny a úroků, a pokud jsou drženy do splatnosti, nabízejí pevnou sazbu výnosu a pevnou hodnotu jistiny. Hodnota akcií fondů však není zaručena a bude kolísat.
  • Tržní hodnota podnikových dluhopisů bude kolísat a pokud bude dluhopis prodat před splatností, výnos investora se může od reklamovaného výnosu lišit.
  • Dluhopisy podléhají tržnímu a úrokovému riziku, pokud jsou prodány před splatností. Hodnoty dluhopisů se budou snižovat s růstem úrokových sazeb a budou záviset na dostupnosti a cenách.
  • Vysoký výnos / nevyžádané dluhopisy nejsou cenné papíry investičního stupně, zahrnují značné riziko a obecně by měly být součástí diverzifikovaného portfolia sofistikovaných investorů.
  • GNMA zaručuje vláda Spojených států, pokud jde o včasnou jistotu a zájem, nicméně tato záruka se nevztahuje na výnos ani na ochranu proti ztrátě jistiny, pokud jsou dluhopisy předány před zaplacením všech podkladových hypoték.
  • Muni Dluhopisy podléhají tržnímu a úrokovému riziku, pokud jsou prodány před splatností. Hodnoty dluhopisů se sníží s růstem úrokových sazeb. Úrokové výnosy mohou podléhat alternativní minimální dani. Na federální úrovni se mohou vztahovat daně, ale i jiné státní a státní daně a místní daně.
  • Investice do podílových fondů zahrnují riziko, včetně případné ztráty jistiny. Investice do specializovaných průmyslových odvětví mají další rizika, která jsou uvedena v prospektu.
  • Investice do akcií zahrnují riziko včetně ztráty jistiny.

Odeslat Váš Komentář