Apple Stock: Future Double nebo umírající Tech Titan?

Pokud nebudete spravovat každou desetinu ve svém portfoliu, pravděpodobně budete mít velmi vážnou expozici Apple (AAPL). Ve skutečnosti mají pasivní investoři, kteří používají jeden z mnoha ETF indexů S & P 500, až 2,65% všech svých důchodových fondů investovaných do této jedné technologické společnosti.

Vliv společnosti Apple na trh nelze ignorovat. Je to součást rozsáhlých indexů, prakticky v každém jednotlivém podílovém fondu, a jako druhá největší společnost na amerických burzovních trzích, její výkon může znamenat nebo přerušit výsledky celého obchodního dne.

Apple zveřejnil své poslední čísla výdělků v úterý v tom, co musí být jedním z nejsledovanějších příjmů v historii. Takže se podívejme na tvůrce z Cupertina.

Co se děje s Apple Stock?

Když jsem poprvé mluvil o společnosti Apple na Investor College, byl to srpen 2012, trhy byly v lásce k akciím, ale psal jsem o mé starosti o blížící se kompresi marží. Nový iPad Mini byl v té době jen pověstí, ale to znamenalo, že se Apple brzy vydal ziskové rozpětí a vysoké ceny za zvýšené prodeje. Okraje a konkurenční výhoda jde ruku v ruce. Pokud se společnost nebude obávat konkurence, její marže by měly zůstat relativně vysoká. Když hrubé marže pokles, Wall Street obavy.

Od té doby se tento strach odehrál. Apple drží své iPhone zařízení na trhu déle, s iPhone 4, 4S a 5 nyní v regálech obchodů všechny současně v různých cenových bodech. (Čtyři jsou k dispozici za cenu $ 0.99 v prodejnách mobilních telefonů a Tim Cook, generální ředitel společnosti Apple, nedávno uvedl plán pokračovat v této praxi na rostoucím trhu mobilních telefonů v Číně.) Také vyvinul iPad Mini $ 329 jako alternativu k jeho iPad v plné velikosti.

Nejnovější výkaz příjmů společnosti Apple potvrdil obavy z nižších marží a nižších prodejních cen. Hrubá marže dosahuje velmi úctyhodného podílu 37,5% a očekává se, že 36% bude pokračovat.

Několik trendů v poslední době fungovalo proti Apple:

• Aktualizace technologií nejsou nutností - Mezi prvním a druhým iPhonesem a iPady byly velmi rozlišitelné rozdíly. Rychlejší procesory, lepší obrazovky, vyšší kvalita fotoaparátů, lepší výkon a životnost baterie byly jen součástí dalšího upgradu. Nicméně, jelikož technologie se zlepšuje a rychleji než to, co spotřebitelé skutečně potřebují v elektronickém zařízení, další iDevice není tak nutná.
• Tech Ceny poklesly časem - Udržení cenového bodu na jednotku ceny na výrobku, který je na konkurenčním trhu méně nákladný, je jako pokus o boj proti gravitaci. Co další mohou výrobci mobilních telefonů a tabletů vložit do zařízení, aby ospravedlnili neoprávněnou cenu za 599 USD? GPS, vícenásobné dotykové obrazovky, akcelerometry a procesory, které byly dostatečně rychlé pro běžné procházení, existovaly dlouho před posledním iPhone a iPad - a jejich skutečné vstupní náklady klesaly o den.
• Cena soutěže je horká - Mobilní zařízení s Androidem začínají s dotovanými cenami za 0 dolarů. Tablety založené na platformě Android, jako je Kindle Fire od Amazonu, karta Samsung Galaxy a další, jsou k dostání na regálech obchodů a nabízejí vysokou slevu na vstupní úrovni Apple iPad Mini. Záložka 7 "Galaxy je k dispozici za 199 dolarů, což je 130 dolarů sleva na iPad Mini.
• Náklady na výrobek se stávají viditelnějšími - Společnost T-Mobile plánuje vzbudit model mobilního telefonu svým "uncarrier" marketingovým schtickem. Krátký příběh je následující: noví zákazníci T-Mobile si mohou vybrat cenu za cenu bez dotace na nové zařízení. Zákazníci, kteří chtějí nový iPhone, mohou buď zaplatit za zařízení vpřed (což by jim dalo zpět 599 dolarů), nebo zaplatit pouze 199 USD a financovat zbytek s měsíční splátkou ve výši 20 USD. Tento model, pokud se stane základem na amerických mobilních trzích, by vystavil skutečné náklady na iPhone, což potenciálně vedlo zákazníky k častějším aktualizacím.

Samozřejmě, žádná z těchto otázek by nezáleželo na tom, kdyby investoři věděli, co bude dál. Většina domů má smartphone, tablet, laptop a možná i stolní počítač. Co by mohlo Apple udělat, aby spotřebitelé ještě neměli? To je na vás, abyste předpovídali - nemám vhled do další velké věci - ale vím, že bude téměř nemožné replikovat neúspěšný úspěch iPhone s funky hodinky nebo nový způsob, jak sledovat televizi. Zdá se, že trh souhlasí.

Bull Case pro Apple Stock

Ceny hardwaru klesají, Apple dává do cenových válek a růst v horní a dolní řadě se zpomaluje. Co by mohlo fungovat ve prospěch Apple?

Hodně, ve skutečnosti. Zde je místo, kde se otáčíme.

Pro jednu společnost je směšně levná za předpokladu, že nebude růst ani se zmenšovat. V 9-ti násobných výnosech v loňském roce as bankami v hotovosti ve výši 145 miliard dolarů Apple obchoduje v poměru P / E méně peněz 5,6. Opakujte: 5,6 krát vyšší zisk za jednu z největších společností na světě.

Za druhé, společnost také - FINALLY - má plán, co bude dělat se svými hotovostmi. Tisková zpráva oznámila neuspokojivý nárůst dividend o 15% spolu s dalším navýšením o 50 miliard dolarů na program zpětného odkupu. (Myslel jsem, že Apple nakonec vystřelí, aby se stal jednou z nejvýnosnějších společností v oblasti technologií, její nový 3% dividendový výnos zaniká 3,85% Intel, 3,25% společnosti Cisco a pouze odpovídá současnému výnosu společnosti Microsoft.)

Program zpětného odkupu není lehký. Za předpokladu, že Apple koupí zpět akcie za současnou tržní hodnotu, do konce roku 2015 sníží zůstatky akcií o 15,7%.Společnost plánuje půjčky proti zahraniční hotovosti před zdaněním v zahraničí, aby mohla vyplatit dividendu a odkoupit expanzi. Ostatní tech společnosti dělají něco podobného; když společnost Google potřebovala domácí hotovost, prodala tři různé splatnosti s náklady na úroky po zdanění nižší než 1%. Apple by měl být schopen udělat to samé.

A konečně, Apple má silný ekosystém, jenž je dále posilován tím, že přitahuje ty nejchytřejší a nejvíce technologicky závislé uživatele. Navzdory zaostávání v podílu na trhu s mobilními zařízeními iOS zaznamenává Android v instalacích aplikací, v tržbách aplikací a online provozu na internetu.

Co je obchod?

Dalším krokem pro Apple stock je jistě mnoho milionářů a miliardářů, stejně jako vdov.

Na jedné straně stabilizace volné tvorby peněžních toků zhruba 45 miliard dolarů ročně učiní Apple jednou z nejlevnějších velkých akcií na burze cenných papírů, což je skutečná smlouva na pouhých 8x volných peněžních tocích a téměř dvě pětiny jejího trhu v hotovosti. Nízké ceny akcií s vynikajícími plány přidělování kapitálu jsou nastavení pro vítěze.

Na druhou stranu by kombinace mírného poklesu hrubých marží, klesajícího podílu na trhu a delšího cyklu upgradů mohla způsobit trvalý pokles výdělků. Kombinace 5% poklesu marží, 10% poklesu průměrných prodejních cen a 20% delšího upgradu pro svého průměrného uživatele by nečinila Apple jasnou hodnotu, která se zdá být za současných tržních cen.

Pokud se domníváte, že Apple může jednoduše držet to, co má, je to zdaleka nejpřesvědčivější hodnota, kterou kdy najdete v kapalné kapsičce. Jeho nedávná trajektorie však naznačuje, že se jedná pouze o další technologický titán.

Chci to slyšet od tebe. Tech je terč, ale předpovědi jsou zdarma.

V kterém táboře se ocitnete?

Je Apple dalším multibagger po tom, co šokuje trh poté, co vykazuje stabilizaci svého podnikání? Nebo je to jen další technologická společnost, která do konce svého života běží nebo se promění v Microsoft, věčnou pokladnu bez růstu?