Caterpillar Stock: příležitost pro delší časové horizonty

Společnost Caterpillar (NYSE: CAT) dodala řadu zklamání, což je poslední zpráva ve výsledcích za třetí čtvrtletí. Řízení vedlo třetí vedení v letošním roce, analytici snížili odhady zisků a někteří z nich snížili akcie z hodnocení nákupu.

To vše bylo řečeno, že dlouhodobý výhled je stále pozitivní, jelikož výnosy mohou dojít až do roku 2013 a růst se může zrychlit za zdokonalením tržního trhu. V tomto okamžiku se mnoho lidí na ulici stalo neschůdnými, což zanechalo příležitost pro pacienty, kteří se více zaměřili na dlouhodobé výnosy.

Trpělivost může společnosti Caterpillar investovat

Nákupní stránka na Wall Street, která zahrnuje institucionální investory, jako jsou hedgeové fondy, podílový fond a penzijní fondy, obecně buduje své portfolia kolem toho, co bude akcie během následujících 12 měsíců. Existují výjimky a fondy, které se specializují na to, aby se vyhnuli mimo tento box, ale z několika důvodů, jeden rok má tendenci být v centru pozornosti a často zahrnuje i kratší časové rámce.

Instituce se při nákupu zásob chtějí podívat na několik různých faktorů: ocenění, katalyzátory, hybnost, stejně jako některé další. Oceňování, stejně jako jejich časový horizont, má tendenci vypadat na příštích 12 měsíců.

Druhá část, a často důležitější pro instituce, je to, co katalyzátory mohou nastat, aby zvýšily akcie výše. Pro dlouhou pozici by to zahrnovalo pozitivní události, které by zlepšily dlouhodobý výhled, výkonnost příjmů a tím i cenu akcií. Mohou to být vnitřní faktory, jako je zlepšení marží, které překonává očekávání, nebo vnější podobná zlepšení na některých koncových trzích. V současné době chybí tyto katalyzátory Caterpillar podle mnoha analytiků na straně prodeje. To neznamená, že není hodnota, je jen nejisté, co odemkne tuto hodnotu v příštích 6 až 12 měsících.

Institucionální investoři se často vyhýbají těmto akcím navzdory potenciálnímu růstu po uplynutí 12 měsíců, neboť nepohyblivost může vést k návratu portfolia. Každodenní investoři mohou tyto výhody využít a využít delší investiční horizont, aby porazili ulici. Mohou využít akcie, které postrádají aktuální zájem, ale nejsou rozbité příběhy. Caterpillar vypadá jako zásoba, která odpovídá tomuto profilu, ocenění je atraktivní, ale nejsou jasné katalyzátory a pozitivní hybnost, kterou hledají mnozí institucionální investoři.

Pokles dolování známým faktorem, který je zaúčtován do akcií

Společnost Caterpillar čelí klesající poptávce v oblasti zdrojů, která je spojena s těžbou. Zdroje představovaly zhruba třetinu z prodeje v roce 2012, ale v roce 2014 pravděpodobně poklesnou na 20%. Slabost zde bude mít zeslabený dopad na výdělky.

Caterpillar vyrábí důlní vozíky a bagry prostřednictvím svých historických obchodních a elektrických lopatek a podzemních zařízení prostřednictvím svého nákupu Bucyrus. Je největším výrobcem důlních zařízení na světě. V podstatě koupil Bucyrus na nebo těsně před vrcholem v důlním zařízení, který byl řízen rostoucí poptávkou od Číny a rozvojového světa pro zdroje.

S celosvětovou poptávkou a růstem poměrně mírným, v kombinaci se zpomalením růstu v Číně a významnými investicemi za posledních deset let rostoucí produkce, poptávka po důlních zařízeních výrazně klesla. Na základě pokynů předpokládá společnost Caterpillar ve čtvrtém čtvrtletí pokles o více než 50%. Nicméně měkkost na tomto trhu je dobře známa a do velké míry se odvíjí od příjmů na příští rok s nejvíce cenami v období poklesu středního věku v roce 2014.

Hospodaření se zdroji bylo vítr, ale může skutečně poskytnout vzhůru ke akciové ceně pouze poklesy zmírnění. Pokud dojde k zastavení krvácení, důvěra v potenciální příjmovou sílu v letech 2015 až 2017 se zlepší a pravděpodobné posunutí násobek vyšších, stejně jako zvýšení EPS.

Trh staveb v Severní Americe se zlepšuje, je to evropská předpověď

Caterpillar zůstává největším světovým trhem stavebních zařízení a zlepšení na severoamerickém trhu by mělo vést k rostoucímu prodeji v tomto oboru. Stavba je kolem 40% prodeje a energetické systémy jsou dalšími 40%.

Trh s bydlením se pomalu zlepšuje a prognózy také zahrnují zlepšení na trhu. To může vést k nízkému dvojcifernému růstu v severoamerickém stavebním zařízení. Kromě toho je Evropa vítrná a měla by zůstat relativně plochá a dokonce by se mohla v roce 2014 mírně zvýšit. Kombinace Severní Ameriky a jejích podniků EMEA bude v příštím roce představovat zhruba 60% prodeje. Z hlediska zbývajících geografických oblastí ve stavebnictví by v roce 2014 měla růst i Asie.

Zisk pravděpodobně dopadne dolů v roce 2013, načasování je neurčité, ale snížení rizika je omezené

S prognózou růstu topline ve stavebnictví, stejně jako energetických systémů a vítr z potlačení těžby by se příjmy měly opět vrátit k růstu. Stavebnictví pravděpodobně má více než několik let ve svém cyklu a jako důlní dna by se násobek mělo rozšířit o akcie, protože obchoduje více v souladu se staršími úrovněmi cyklu.

Současný konsensus je pro příjmy ve výši 5,49 USD a 5,81 USD v roce 13 a FY14. Burza obchoduje na těchto odhadech 15,2x a 14,4x. To je v souladu s historickými úrovněmi, ale odhady mají vzhůru, pokud se stavba i nadále zotavuje a začíná se přibližovat v polovině cyklu. Kromě toho společnost restrukturalizuje důlní činnost a může dlouhodobě zlepšit marže. Historicky je Caterpillar silným provozovatelem s dobrým manažerským týmem, který by měl pomoci.

Závěr

Zatímco tento cyklus nebyl nic jiného než obvyklý, čas na vlastnictví průmyslových a strojírenských akcií, jako je Caterpillar, je brzy v cyklu nebo jako odraz zisku. Růst výdělků a podíly skupin má tendenci překonávat svůj srovnatelný index v tomto období. Caterpillar je v tom okamžiku cyklu.

Výraznější zotavení příjmů může trvat do roku 2015 - kdy konsensus v současné době předpokládá EPS ve výši 6,71 USD - a investoři s trpělivostí mohou mít prospěch, když to udělají. Zdá se, že pokles je v tomto bodě poněkud omezený a nárůst v příštích 18 měsících je na úrovni 100 až 110 dolarů.