Investovat

Fannie a Freddie Akcionáři: hedgeové fondy vs. vláda

Fannie a Freddie Akcionáři: hedgeové fondy vs. vláda

Dvě nejvýkonnější akcie v letošním roce jsou dvě jména, která by nikdo nečekal. Po dosažení maximálního výnosu v květnu o více než 1400% akcie společností Fannie Mae (FNMA) a Freddie Mac (FMCC) se meziročně zvýšily o více než 600%.

Co je za vzestupem Fannie Mae a Freddie Mac?

Nedávná oživení Fannie Maea a Freddie Maca a následný nárůst téměř bankrotu během finanční krize v roce 2008 se mohou stát jedním z nejzajímavějších příběhů v oblasti financí. Když vláda USA postavila Fannieho a Freddieho do konzervatoře, zabavila prakticky veškerou hodnotu ve státech sponzorovaných vládou. Společné akcie měly dočasně pozastaveno hlasovací práva. Vláda udělila v 80% podílu kmenových cenných papírů ve dvou GSE výměnu za hotovostní infuzi prostřednictvím přednostních akcií. Kongres v podstatě převzal kontrolu.

V té době přestal existovat trh s akciemi. Vláda by vlastnila veškerá rozhodnutí a pravděpodobně všechny peněžní toky z obrovského portfolia hypotečních cenných papírů společnosti. Fannie a Freddie se zlomili a byli předurčeni k rozbití, mysleli si investoři.

Co se stalo od té doby

Ukázalo se, že Fannie a Freddie nebyli úplně zlomení. Ve skutečnosti stoupající domácí trh sloužil jako katalyzátor zisku. GSE vydělávají miliardy dolarů každý rok, ale vláda to všechno dostává. Dříve by GSE měly možnost splácet splátkové fondy v průběhu času, přičemž zůstatek půjčky byl nulový. Podmínky byly změněny v roce 2012, kdy vláda donutila GSE do pozice, kdy se každá platba od Fannie a Freddie považuje za jednoduchou dividendu. Výsledkem je, že bez ohledu na to, kolik si Fannie a Freddie vydělávají, to vše jde do amerického ministerstva financí. Dluh nelze splatit. Veškeré hotovostní prostředky přejdou do státní pokladny USA a v současné podobě mají investoři nulovou nárok na ziskovost společnosti GSE.

Hedge Funds Vstupte do Fray

Seznam pracích prvotřídních investorů vstoupil do obchodu. Bruce Berkowitz vlastní podíl v hodnotě zhruba 2,5 miliardy dolarů, což je největší pozice, o které jsem ještě slyšel. Manažeři portfolia bankéřují na dlouhé šance, že vláda povolí Fannie a Freddiemu zaznamenat zisk, vrátit částky vládě investované během finanční krize, poté vyplatit dividendy upřednostňovaným a společným akcionářům stejně jako každá jiná společnost. Známí investoři říkají, že pokud by to fungovalo s AIG (vláda převedla své přednostní akcie na běžnou akcii, aby později prodala), pak by měla spolupracovat s Fannie Mae a Freddie Mac.

Zvažte to loterijní lístek; na trhu. Preferované akcie s téměř všudypřítomnou nominální hodnotou 25 USD obchodují kolem 5 dolarů každý. Pokud by vláda povolila GSE splatit svůj záchranný dluh, dividendy by opět mohly plynout přednostním akcionářům. Preferované, které nabízejí výnosy výrazně nad současnými úrokovými sazbami, by okamžitě střílely na nominální hodnotu.

Zisk GSE nebude plynout akcionářům

Nedělejte si chybu: Fannie a Freddie jsou velmi, velmi ziskové. Fannie, která si vyžádala příjmy ze zrušení daňových ztrát o 50 miliard dolarů, dosáhla v prvním čtvrtletí roku 2013 příjmu před zdaněním ve výši 8,1 miliardy dolarů. Freddie zároveň získala čistý příjem ve výši 4,6 miliardy dolarů. Samozřejmě, ani společnost nemá nic, co by ukázalo z zisku. Veškerá hotovost vygenerovaná vládou. Ostatní upřednostňovaní akcionáři a společní akcionáři nemají nárok na výdělky.

Je to loterie, ne investice

Fannie a Freddie mohou a měli by vyplatit počáteční hotovostní infuze americké vlády. Nicméně, zdá se, neexistuje politická vůle k opětovnému zveřejnění Fannie a Freddieho. Kongres nemá důvod prodat svou pozici v rámci IPO, aby rekapitalizoval oba společnosti, které vidí, jak všechny toky plynou do státní pokladny a snižují schodek. Existují pouze dva způsoby, jak v Fannie nebo Freddie učinit nějaké peníze. Buď ministerstvo financí se bude muset vzdát velmi cenné věčnosti obdržené z dividend, nebo investoři budou muset porazit vládu u soudu. Žádný výsledek se nejeví jako pravděpodobné.

Pokud jste na lote pro loterie loterie, obchodování s Fannie a Freddie společné akcie zajistit divokou jízdu. Očekávejte nic víc než binární výsledek - buď to buď ztratíte, nebo zdvojnásobíte nebo ztrojnásobíte. Alternativně jsou preferované cenné papíry mnohem bezpečnější (ale velmi pravděpodobné, že jsou ještě ztrátou peněz), které obchodují na zlomek nominální hodnoty.

Jaké jsou vaše myšlenky na Fannie Mae a Freddie Mac?

Odeslat Váš Komentář