Herbalife a Bill Ackman's Short Case Redux: První část

Ceny akcií společnosti Herbalife (NYSE: HLF) jsou za posledních 18 měsíců na poměrně dlouhé dráze a všichni, kteří následují, se domnívají, že je to silný nákup nebo silný prodej. Tento článek se skládá ze dvou částí: první je krátký případ a druhý je nákupní případ - a závěry.

Herbalife dosáhl přes 70 dolarů na začátku dubna 2012, předtím, než krátce po něm prudce klesal. Má 52týdenní minimum 24,24 dolarů, ale od té doby opět vzrostl na téměř 70 dolarů. Ačkoli kolega miliardář David Einhorn předpovídal počáteční prodej s otázkou na konferenčním hovoru, Bill Ackman vede cestu k šortkám v současné době. Ackman zopakoval svůj případ 22. listopadu 2013 navzdory jeho zpáteční cestě, kdy začal prodej. Hnutí v cenách akcií nám říká, že pokud jde o většinu ulice, výsledky společnosti nepodporují krátkou práci a jsou skutečně relativně solidní. To znamená, že krátký případ pro konečnou hru je zásadní:

1. V prodeji dochází ke stěně díky pyramidové struktuře společnosti.
2. Je to nejprve do ministerstva spravedlnosti / FTC / SEC.

Krátký případ Herbalife

Bill Ackman, miliardář a zakladatel peněžního fondu Pershing Square Capital Management ve výši 11 miliard dolarů, konstatoval koncem října v Oxfordské obchodní škole, že "podnikání bude ukončeno." Zopakoval svůj případ v prezentaci 22. listopadu 2013. snímky jsou zveřejněny na faktechaboutherbalife.com.

Ackman v podstatě věří, že Herbalife je pyramidová schéma a nedávná prezentace je nazvaná "Robin Hood v reverzu. "Domnívá se, že podnikání vyžaduje, aby současní agenti přilákali stálý proud nových, aby se zaregistrovali a prodali produkt, aby vytvořili svůj inventář. Pan Ackman se domnívá, že významná část tržeb není nikdy spotřebována žádným maloobchodním zákazníkem a v podstatě zůstává v inventáři u každého obchodního zástupce. Když současní zástupci nemohou najímat nové, kteří by se přihlásili k prodeji z jednorázového skladování zásob, začne prodej společnosti klesat a dům karet klesne.

SEC šetření

SEC zahájila vyšetřování v lednu 2013, ale zprávy z toho jednoznačně nebyly negativní vzhledem k akciové výkonnosti. Prezentace od společnosti Ackman využívá některé taktiky vydírání, přičemž konstatuje, že SEC vydala v říjnu varování ohledně pyramidových režimů a zejména uvedlo, že podnikání založené především na náboru nových zástupců je potenciálně schéma pyramidy. V tomto prohlášení ze strany SEC nebyl žádný odkaz na Herbalife.

Tento argument pokračuje, aby ukázal, jak je marketing Herbalife více podobný pyramidovému schématu než ten, který skutečně chce prodat produkt skutečnému spotřebiteli, zejména maloobchodním spotřebitelům. Popisuje, jak model společnosti odpovídá všech sedmi kritériím uvedeným jako varování před pyramidovou schématem.

Maloobchodní kupující jsou vymezeni a odlišeni od prodeje distributorů Herbalife jako prodej k nedistribuci, ale společnost tyto údaje nesdílí. Herbalife požaduje od svých distributorů, aby vedli podrobné záznamy o maloobchodním prodeji.

Při přímém dotazu na prodej v maloobchodním prodeji a distributorovi prohlásil generální ředitel Michael Johnson v CNBC, že 90% jeho prodeje je v prosinci 2012 maloobchodní a nedílnou součástí distributorů. O měsíc později se vrátil na CNBC a uvedl, že to vlastně není a že mnoho distributorů také kupuje pro svou vlastní spotřebu a je součástí 90%. Navíc společnost, přestože má schopnost, nezveřejňuje údaje o maloobchodním prodeji.

Společnost požaduje MLM

Zatímco management společnosti Herbalife by mohl lépe pracovat na zajištění viditelnosti svých prodejních operací, jeho struktura jako obchodník s více úrovněmi není sama o sobě pyramidovou schématem. Společnosti, jako je Tupperware (NYSE: TUP) a Amway, přicházejí na trh podobným způsobem. Mnohé z tvrzení společnosti Ackman, založené na náboru zástupců a dalších strukturálních otázkách, lze také učinit zde. Nicméně existuje jeden rozdíl: Tupperware poskytuje podrobný rozpis svých prodejů.

Existují další problémy, které se týkají. Podle firemních dokumentů jsou jeho cílovými segmenty pro prodej a nové zástupce městské oblasti. Zejména v roce 2010 uvedla, že se chce zaměřit na etnické menšiny a podpořit afroamerickou iniciativu s tréninky a akcemi distributora.

Výsledkem je, že některé organizace Latino a další organizace zvyšují povědomí a tvrdí, že společnost Herbalife obětuje chudé a prodává je za myšlenku zahájení vlastního podnikání. Tento podnik vyžaduje investice od nich. Podle údajů společnosti nejsou dolary rovnoměrně rozděleny. Nejvyšší 1% distributorů obdrží 87% provizí a 88% všech distributorů neobdrží žádné provize.

Závěr - část I

Zatímco důkazy, které Ackman představuje, činí přesvědčivý případ, je stále založen některé předpoklady a prezentovány způsobem, který se snaží vytvořit hodnotu šoku. Načasování rozpadu tohoto systému je neurčité a zatímco ministerstvo spravedlnosti bylo několikrát upozorněno na stížnosti od spotřebitelů a dalších obhájců, pokračování operací ukazuje známky, že nebylo okamžitě zřejmé žádné zločiny.

To znamená, že tato vyšetřování, provedená správně, potřebuje čas. Mezitím ostatní miliardáři a správci fondů, jako je Carl Icahn, který má pro Billa Ackmana zvláštní nechuť, koupili akci po jejím pádu a na cestě se vrátili silně.Icahn v současné době drží 16% Herbalife.

Otázkou je, že jiní manažeři hedgeových fondů jen shromažďovali a čerpávali akcie, aby podnikli rychlý obchod a šli proti Ackmanovi, nebo je tam případ nákupu? v Část dvě, podíváme se na případ, abychom vlastnili akcie a co by investoři měli dělat v tomto okamžiku: koupit nebo prodat.

Jaké jsou vaše názory na krátký případ Herbalife?