Herbalife Stock Part Two: Příznivé řízení podporuje nákup?

Minulý týden jsme se zabývali krátkým případem pro společnost Herbalife z pohledu Ackmana, který buší stůl, že společnost je obří pyramidová schéma. Hlavním důvodem jeho argumentace je, že údaje od obchodníků a kupujících společnosti Herbalife zde nejsou k podpoře.

Zatímco případ je přesvědčivý a on shromáždil další investory, vzbudil obavy od některých organizací, a dokonce někdo vzbudil ve vládě, žádné definitivní důkazy se objevily. Ve skutečnosti se akcie Herbalife (NYSE: HLF) shromáždily od doby, kdy byl původně proveden krátký případ a investoři, jako Carl Icahn, získali velké investice.

Belgický rozhodování pozitivní pro společnost

Tento týden proběhly některé pozitivní zprávy Herbalife o vyšetřování společnosti jako pyramidové schéma. Belgický odvolací soud obrátil předchozí rozhodnutí nižšího soudu, že model prodeje společnosti je v souladu s belgickým právem. Předchozí názor, že společnost provozovala pyramidovou schému, byla zrušena. Vedení společnosti tvrdí, že společnost vždy věřila, že rozhodnutí bude zrušeno a že se zakládá na faktických chybách.

Výsledkem rozhodnutí bylo, že akcie vyskočily na nové vrcholy:

Spekulace, že Icahn sníží jeho pozici

Také tento týden se investice společnosti Icahn podařilo zvýšit zájem a spekulovat, že se bude prodávat, což by mohlo negativně ovlivnit akcie. Společnost Herbalife vydala prohlášení, že si není vědoma žádných plánů pana Icahna, aby snížil své postavení v Herbalife, který díky pouhému vydávání naznačuje, že alespoň na Wall Street to očekává.

Společnost Icahn měla ke dni 30. září 2013 17% nesplacených akcií a pro pět let po sobě jdou po dobu pěti po sobě jdoucích dní prodávat objemově vážený průměr 73 USD / akcii. On také měl schopnost prodat po 28. únoru 2014, ale první z těchto dvou ustanovení byl splněn počátkem tohoto týdne. Má více než 200% návratnosti investice do společnosti Herbalife a mnoho investorů by v tomto okamžiku zablokovalo nějaké zisky.

Otázkou je, kolik se zamotá? Abychom mohli odpovědět, musíme se podívat na vyhlídky na akcie a společnost v příštích 12 měsících.

Globální rozšíření poskytuje základní věci k nákupu

Celosvětová expanze klubů Nutrition posunula akcie vyšší v roce 2013 a bude i nadále jednat jako hlavní hnací silou základního růstu. V Jižní Americe objemy vzrostly ve třetím čtvrtletí o 32%. V Číně a v EMEA vzrostly objemy o 71%, resp. O 19%. Příležitost na rozvíjejících se trzích je podle vedení významná. Zvyšující se příjmy a životní styl a nedostatek významné přítomnosti maloobchodníků pro kvalitní výživové doplňky a vitamíny mají za následek nedostatečný trh, který dokonale zapadá do obchodního modelu společnosti Herbalife.

Navíc trh s USA pokračoval v růstu o 10% navzdory negativním titulkům společnosti. Pozitivní výsledky v USA byly motivovány zlepšením náborových trendů. Rychlost růstu společnosti v USA by mohla dále urychlit, pokud by vyšetřování a obvinění z pyramidy byly spát. Toto, společně s růstem v mezinárodním měřítku, by mohlo přinést růst příjmů u dětí ve středním až vyšším věku pro Herbalife.

Ocenění označuje převis 10 až 15%

Vedení společnosti se také řídilo růstem tržeb v roce 2014 v rozmezí 9 až 11% av případě EPS ve výši 5,45 až 5,65 USD. Současný konsenzus EPS pro rok 2014 je pro EPS 5,73 USD a EBITDA 950 milionů dolarů z prodeje 5,25 miliardy dolarů. Akcie v současné době obchodují se zisky 13,3x konsensu FY14.

Společnost Tupperware, která rovněž distribuuje svůj výrobek podobným způsobem, obchoduje ve 14,9x FY14 EPS. Na základě EV / EBITDA obchoduje společnost Herbalife na úrovni 9,3x oproti 11,7x TTM společnosti Tupperware.

Závěry

Na Herbalife a jeho populaci jsou jasné bradavice, zejména nedostatek auditovaných finančních prostředků, které byly slíbené na konci září a probíhající vyšetřování SEC, které začalo na začátku tohoto roku. Existuje potenciál, že oba jsou vyřešeny a ze skladu budou odstraněny další dva převisy. Kontrolované historické finanční údaje se očekávají od PwC v příštím měsíci. Je však možné, že ti, a / nebo vyšetřování, jdou proti společnosti, a přinejmenším zůstanou vítr.

Tam je implicitní sleva v ceně akcií Herbalife za obvinění z pyramidového systému. Pokud se tyto obavy z velké části opírají, pravděpodobně jsou nárůsty akcií společnosti Herbalife v rozmezí 85 až 90 dolarů na základě odstranění převisu. Navíc by to mohlo také pomoci růstu prodeje urychlovat v USA s tím, že odstraněný vítr vedl k zrychlení růstu EPS a dalšího rozšiřování. Na druhé straně, pokud jsou obvinění v tomto bodě dokonce částečně potvrzeny, existuje velmi významné riziko poklesu. Akcie by se mohly rychle snížit na polovinu.

Pro investory je to zásoba, která vyžaduje co nejvíce práce na domácím trhu. To může znamenat skutečně mluvit s některými prodejci a distributory a získávat od nich pocit. Pokud se touto a jinou analýzou nezdá, že by se pyramidová schéma podpořila, pak koupit akcie.

Jaké jsou vaše názory na odhalení tohoto týdne v Evropě a možný dopad na vyšetřování? Jste kupující nebo prodejce?