Investovat

Hertz Stock: Příležitosti ve výstavbě nerezidentů

Hertz Stock: Příležitosti ve výstavbě nerezidentů

Společnost Hertz (NYSE: HTZ) má významnou příležitost pokračovat v růstu vysokou sazbou, která je způsobena expanzí na nové trhy - nejdůležitější trh s nájemními nemovitostmi - a cyklické oživení v oblasti pronájmu zařízení by znamenalo výraznější růst FCF a prognózy výnosů.

Společnost Hertz Global Holdings je nejlépe známá pro svou činnost v oblasti pronájmu automobilů, ale také se zabývá nájemním zařízením. Sekce pronájem automobilů pronajímá a pronajímá auta a lehké nákladní automobily a provozuje po celém světě. Zaměřuje se na pronájmy poblíž letišť nebo centrálních obchodních obvodů. Nabízí také sdílení aut a prodej ojetých vozů.

Segment nájemného zařízení pronajímá manipulaci s materiálem, letecké pracovní plošiny, zařízení pro zemní práce, generátory a další zařízení, která je z velké části určena pro použití na stavebních a průmyslových koncových trzích.

Půjčovna aut získala za posledních dvanáct měsíců tržby 9 miliard dolarů (LTM), přičemž 5,5 miliardy dolarů bylo spojeno s pronájmy na letištích a 3 miliardy z letiště.

Půjčovna zařízení vydělala 1,5 miliardy dolarů z prodeje LTM s 600 miliony dolarů ze stavebnictví, 400 milionů dolarů z průmyslových a 500 milionů dolarů z jiných roztříštěných trhů.

Tržby vzrostly o 21% oproti LTT v Hertzu a výnosy před zdaněním o 39,4%. Obchod s autopůjčovnami se vrátil na špičkové úrovně a více než plně kompenzoval ztichlivější zotavení v pronájmu zařízení. Část nájmu zařízení je stále ještě o 272 milionů dolarů nižší, než je jeho předchůdce, což je způsobeno pomalejším nárůstem výstavby. Všechno bylo řečeno, pokud jde o EBITDA, podnikání v oblasti pronájmu zařízení přispělo 32% z 3Q '13 EBITDA.

Dvouciferné růstové příležitosti

Vedení společnosti Hertz vidí příležitost k dvojcifernému růstu v nejméně čtyřech oblastech svého podnikání: v oblasti pronájmu mimo letiště, v pronájmu vozidel, v pronájmu automobilů pro volný čas - prostřednictvím značek Dollar a Thrifty - oživením nebytových staveb a akvizicemi.

Americký trh s půjčovnami off-of-letištních automobilů má roční tržby ve výši 11 miliard dolarů a Hertz má v současné době pouze 14% podíl na trhu. Věří, že může urychlit svoji přítomnost tím, že získá tržní podíl na trhu s pojišťovacími náhradami (půjčitel při opravách), kde dosáhl dvojciferného růstu v každém z posledních dvou let. Rovněž plánuje nabídnout 24/7 pronájem "ve vašem okolí" a přidá dalších 300 míst ročně. Na konci třetího čtvrtletí měla společnost Hertz v roce 2007 2710 míst, oproti 1 580 v roce 2007. Také Hertz spolupracuje s těžebními domy a hotely, aby získal podíl.

Za druhé, podnikání mimo letiště má nižší infrastrukturu a další náklady s 8% nižšími náklady na práci, 34% nižšími náklady na DOE a 48% nižšími PVA. Změna směrem k letištím zlepší marže a povede k méně cyklickému podnikání. V souladu s těmito parametry bylo využívání loďstva v průměru 84,3%, což je o 220 BPS vyšší než u letiště s delší průměrnou délkou pronájmu.

Společnost má třístupňovou strategii v USA a podobnou strategii v Evropě. Rozděluje trh na prémiový, středový a hodnotový segment a má v sobě značky. V USA, Hertz je prémiová značka s Dollar a Thrifty v střední vrstvě, a Firefly jako hodnota značky. Rozpočtová skupina Avis (NASDAQ: CAR) má Avis, pak rozpočet, a Payless autopůjčovny, resp. Prémiový trh roste na dvouletém CAGR pouze 3,4% a na střední úrovni na úrovni 4,8%. Hodnotový segment však roste mnohem rychleji na dvouletém CAGR o 23,2%, ale na americkém trhu s pronájmem automobilů ve výši 11 miliard dolarů je pouze 500 milionů dolarů.

Akvizice budou i nadále hrát důležitou roli pro společnost Hertz. Během posledních tří let získala příjmy ve výši 300 milionů dolarů a dalších nákladových synergií ve výši 300 milionů dolarů. V této době společnost v Evropě otevřela 143 firemních Thrifty lokalit.

Růst nájemního zařízení za nábytkem z obnovitelných zdrojů

Zatímco se rezidenční trh začal zotavovat, americká nebytová činnost zaostávala, ale začala vykazovat určité známky života a mnoho z nich předpokládá obnovu roku 2014. Segment nájemního zařízení je historicky vázán na výstavbu, která představovala 50% špičkových tržeb, ale pouze 39% tržeb za třetí čtvrtletí. Zejména kritická je nebytová výstavba. Zatímco podnikání je z hlediska výnosů nižší, její příspěvek EBITDA byl v roce 2007 na špičce 54% a nižší, ale stále je důležitý ve 32% v 3. čtvrtletí.

Společnost racionalizovala svoji flotilu od poklesu a věk vozového parku je nyní 40,5 měsíce oproti 50,6 v 2. čtvrtletí. Ceny v rámci tohoto obchodu se také změnily a v posledním čtvrtletí vzrostly o 15,3%, zatímco objem nájemného se zvýšil jen o 3%. Ceny (ceny pronájmu) jsou historicky klíčovým ukazatelem na tomto trhu spolu s využitím. Od roku 2010 také činí 11 akvizic v této oblasti za 240 milionů dolarů.

Volný peněžní tok by měl urychlit s růstem o více než 3x oproti roku 2012

Společnost má CAGR 52% od roku 2009 s peněžním tokem před zdaněním až od 80% z vrcholu roku 2007, a to navzdory tomu, že zisky z pronájmu zařízení zůstaly o 23% nižší než předchozí vrchol. V roce 2012 získala společnost Hertz 2,72 dolarů v CFO na akcii, což se v roce 2009 postupně zvýšilo z 1,69 USD.

Růst nájemného a rozšíření zařízení v rámci pronájmu automobilů do míst mimo letiště by měl urychlit peněžní toky rychlejším tempem než za poslední čtyři roky. Navíc by mělo pomoci také zavádění štíhlé technologie a posun směrem k modelu s nižšími aktivy. Vedení odhaduje FCF ve výši 550 milionů dolarů, což je o 162 milionů dolarů.

Závěr

Hertz v současné době obchoduje se slevou na svého konkurenta Avisa navzdory lepším růstovým příležitostem. Když trh s nájemním vybavením vykazuje více známky života a očekává se, že nebytové stavby se v roce 2014 zlepší, dochází k předpovědi FCF a EPS. Kromě toho může společnost udržet silný růst, který je motivován tlakem na místa pronájmu mimo letiště a příležitostí ke zvýšení zisku.

Jaká jsou vaše myšlenky na společnost Hertz a růst pronájmů mimo letiště a vybavení?

Poznámka k editoru: Stejně jako investiční údaje? Podívejte se na některé investiční blogy!

Odeslat Váš Komentář