Jak Ceny Jarní Zpět, je Slabé Léto pro akcie před sebou?

Výnosy státních dluhopisů se v roce 2009 výrazně zvýšily - i když zůstávají na historicky nízké úrovni. Po dosažení hodnoty 2,05% k 30. prosinci 2008 se výnosy desetileté státní pokladny vyšplhaly na minulý týden na 3,74% a obrátily pokles výnosů, ke kterým došlo ve čtvrtém čtvrtletí. Cena desetileté bankovky T, která se pohybuje v opačném směru jako výnos, klesla, což ve stejném období způsobilo ztrátu o 25%. Později v loňském roce jsme doporučili vyhnout se státním pokladnám a psali o vývojové bublině, protože investoři hledali bezpečné útočiště před finanční krizí. Nyní, když se směr vládních úrokových sazeb jednoznačně změnil, co znamená růst výnosů finančních prostředků pro ekonomiku a trhy?

Čas, který se má uzdravit

Hojivý proces, který probíhá ve Spojených státech, je částečně způsoben nízkými úrokovými sazbami, které přispívají k nízké sazbám hypoték, nízkým nákladům na kapitál pro podniky a nízkým nákladům na vládní dluh k financování stimulativních politických opatření. Naštěstí úrokové sazby hypoték a výnosy firemních dluhopisů se nezvýšily; úvěrové splátky se sjednaly, což umožňuje, aby tyto významné sazby zůstaly z velké části nezměněny. Výnosy korporátních dluhopisů s ratingem Baa jsou ve skutečnosti zhruba stejné, jako byly 30. prosince 2008, kdy byly výnosy Treasury na nízké úrovni a průměrná sazba na konvenční 30leté hypoteční sazbě s pevnou úrokovou sazbou zůstává kolem 5%. Rostoucí úrokové sazby jsou běžné až do konce recese, jak tomu bylo ve skutečnosti u každé z posledních pěti recesí. Jak vidíte, míra odrazu často souvisí s délkou a závažností recese. Největší nárůst byl zaznamenán v roce 1983 po recesích a inflační spirále konce sedmdesátých a počátku osmdesátých let. Zvýšení sazeb je obvykle znamením, že trhy začínají obecně očekávat, že recese se blíží ke konci a návrat k růstu je na cestě.

Velký bounce

Odchod ve výnosy v tomto roce byl větší než průměr. Avšak vzhledem k závažnosti recese a skutečnosti, že sazby klesly na pouhých 2%, není prudký nárůst překvapující. Na základě cesty předchozího výnosu se odrazí, když po 90 obchodních dnech obvykle odrazí výnosy, aktuální epizoda může nyní běžet. Graf 2 ukazuje aktuální odraz ve výnosu desetileté bankovky od nejnižší hodnoty k 30. prosinci 2008 ve srovnání s průměrným odchodem z předchozích recesí. V uplynulých 20 obchodních dnech výnos odtrhl od průměru k celkovému nárůstu přibližně o 170 základních bodů od nejnižšího, v porovnání s průměrem zhruba 100 bps v tomto bodě.

V průměru akcie zaznamenaly v minulosti mírné zisky během odrazu ve výnosu. Průměrná výkonnost S & P 500 spolu se změnou výnosu na desetileté T-note nad skoky posledních pěti recesí. Vrací průměr pouze o několik procentních bodů během 90 dnů po nízkém výtěžku. Návraty byly ve všech případech skromné.

Odchod od výnosu od 30. prosince 2008 se shodoval se širokým rozsahem akciového trhu, avšak S & P 500 zaznamenal čistý zisk podobný historickému průměru tohoto bodu v odchodu. S & P 500 klesl o 25% během dvou měsíců, které následovaly po nízkém bodě výnosu, a následně oživení, které vedlo k mírnému zisku od nejnižšího výnosu.

Will It Rise?

Zatímco nárůst výnosů státní pokladny je normální a zdravou součástí léčebného procesu v ekonomice a na trzích, další zrychlení výnosu desetiletých výnosů z bankovky o 4% v letošním roce může působit jako negativní faktor. Mírné výnosy z akcií v období podobného výnosu se v minulosti odrážejí skutečností, že odraz ve výnosu neznamená pouze lepší hospodářské vyhlídky - kdyby to byly skutečné akcie, vysílaly by silnější zisky. Rostoucí výnosy poskytují ekonomice méně podnětů a mohou odrazit dopad zvýšení rozpočtového schodku, protože daňové příjmy poklesnou, zatímco vládní výdaje vzrůstá. Více než 3,7% z desetileté bankovky se jeví jako oblast, ve které začaly růst výnosy z hypoték a podnikových dluhopisů společně se státními fondy, což se váže na výkonnost jak dluhopisů, tak akcií. Strach, že výnosy mohou pokračovat v růstu směrem vzhůru, může udržet víko na akciovém trhu.

DŮLEŽITÉ ZVEŘEJNĚNÍ

• Názory vyjádřené v tomto materiálu jsou pouze pro obecné informace a nejsou určeny k poskytnutí konkrétních rad nebo doporučení jednotlivým osobám. Chcete-li zjistit, které investice mohou být vhodné pro vás, konzultujte s finančním poradcem před investováním. Veškerý odkaz na výkon je historický a není zárukou budoucích výsledků. Všechny indexy jsou neřízené a nelze je přímo investovat.
• Investování na mezinárodních a rozvíjejících se trzích může znamenat další rizika, jako jsou fluktuace měn a politická nestabilita. Investice do akcií s malým limitem zahrnují specifická rizika, jako je větší volatilita a potenciálně méně likvidity. Investiční investice zahrnují riziko včetně ztráty jistiny Výkonnost v minulosti není zárukou budoucích výsledků. Investice do alternativních investic nemusí být vhodné pro všechny investory a zahrnují zvláštní rizika, jako je riziko spojené s využíváním investice, potenciální nepříznivé tržní síly, regulační změny, potenciální likvidita. Neexistuje jistota, že investiční cíl bude dosažen. Zásoby s malým limitem mohou podléhat vyššímu stupni rizika než cenné papíry zavedených společností. Nelikvidita trhu s malými omezeními může nepříznivě ovlivnit hodnotu těchto investic.
• Strategie alternativních investičních fondů podléhají zvýšenému riziku v důsledku používání derivátů a / nebo futures.