Investovat

Arbitráž fúze: Jak to funguje (a příklad)

Arbitráž fúze: Jak to funguje (a příklad)

Arbitra fúze byla nejprve zdokonalována Benjamin Graham, jedním z prvních a nejúspěšnějších investorů na světě. Ačkoli Ben Graham použil arbitráž v oblasti fúzí na počátku 20. století, stále existuje prostor, jak tuto strategii vydělat.

Arbitrážní fúze je způsob, jak získat příjmy z nízkorizikových fúzí. Pokud společnost souhlasí s koupí jiné společnosti na veřejných trzích, nabývající společnost a získaná společnost pokračují v obchodování, dokud není fúze ukončena. Získaná společnost má tendenci obchodovat se slevou na cenu pořízení, což odráží riziko, že transakce neprojde, a časovou hodnotu peněz mezi oznámením akvizice a dokončením.

Fúze Arbitráž se společností Dell

Předtím jsem napsal nabídku společnosti Micheal Dell společnosti Dell Inc. (DELL), jedné z nejkontroverznějších soukromých nabídek v nedávné paměti.

Společnost Micheal Dell a řada zákazníků společnosti Dell, kteří nabízejí nákup všech akcií společnosti Dell, nepatří za cenu 13,65 USD na akcii. Společnost Dell v současné době obchoduje za 13,43 dolarů nebo za slevu ve výši $ .22 za soukromou cenu.

Investoři, kteří dnes koupí akcie společnosti Dell a drží za soukromou cenu ve výši 13,65 dolaru, by získali 1,6% své investice za šest měsíců nebo kolem 3,2% za rok, což je velmi dobré v prostředí s nízkou úrokovou sazbou. Americké státní pokladny by zajistily návratnost 0,045% (0,9% ročně) ve stejném období šesti měsíců.

Větší vzestup a nevýhoda

Investoři mají v zásadě cenu společnosti Dell, jako kdyby proběhla smlouva "take-private". Pokud se jedná o 13,65 dolaru na akcii, maximální vzestup je 1,6%.

Existují však dva další potenciální výstupy:

  • Společnost Dell není soukromá - V tomto případě by mohla společnost Dell výrazně klesnout ze stávající ceny 13,65 USD za akcii.
  • Dell získá lepší nabídku - Carl Icahn navrhl lepší nabídku než nabídka společnosti Micheal Dell, ve které by akcionáři získali zvláštní dividendu ve výši 12 dolarů, stejně jako akcie v "nové společnosti Dell", kterou odhady Icahn budou obchodovat za 2 až 5 dolarů za akcii.

Lepší nabídkou je kicker, který dělá vítěze doma v arbitrážním řízení fúzí. Předpokládejme, že nabídku společnosti Micheal Dell je vyhrazena pro nabídku společnosti Icahn. Investoři obdrží dividendu ve výši 12 dolarů a drží akcie, které obchodují za 3,50 dolarů za akcii. Tato arbitrážní fúze by byla výrazně zisková - investoři dostali 15,50 dolarů za investice 13,43 dolarů. Čistý zisk je 15,4% za méně než jeden rok!

Vydělávání peněz v arbitrážním řízení fúzí

Arbitrážní fúze se stává výnosnější, tím menší je společnost, protože malé společnosti nejsou sledovány většími institucemi kvůli nedostatku likvidity. Díval jsem se na jednu fúzi mezi společností Continucare Corp (CNU) a Metropolitan Health Networks (MDF) - dvěma společnostmi s dřívějšími částkami ve výši 300 milionů dolarů, v nichž byla mezi běžnou cenou akcií a pořizovací cenou několik obchodních dnů. Investoři, kteří hráli fúzi arbitráží v tomto obchodě, vydělali až 20% ročně z transakce!

Rozhodování větších společností může být stejně výhodné, když projde lepší nabídka. Právě teď rozhodci mají rádi možnost získat od společnosti Dell 1,6%, pokud by Micheal Dell ukradl společnost za cenu, kterou mnozí prohlásili za příliš nízkou. Pokud bude společnost Micheal Dell odmítnuta pro společnost Icahn, výnosy by mohly být obrovské - více než 15% za méně než jeden rok při relativně nízkých rizicích.

To je fúze arbitráž v kostce.

Zapojili jste se někdy do arbitráže?

Odeslat Váš Komentář