Pouze převrácení

Minulý týden akciový trh, měřený společností S & P 500, prodloužil zpětný nárůst, který začal 23. dubna na nejvyšší pokles na 8,7%. Pullbacks jsou nezbytnou součástí úspěšného přechodu od obnovy k udržitelnému růstu. Stejně jako lesní požáry jsou bolestné, když se vyskytují, a přesto bez nich nemůže les vydržet. Pohyby vyčistí přebytky, které vznikají během rally. Uvádí disciplínu tím, že potrestá spekulace, odměňuje hodnotu a vyrovnává očekávání. Pomáhají vytvářet solidní základ podpory, na níž může akciový trh postupovat.

V posledních několika týdnech jsme přednesli náš případ, proč jsme věřili, že akciový trh je splatný za dalších 5 až 10% zpětný odchod - podobně jako v případě prvních čtvrtletí tohoto roku a čtvrtého čtvrtletí roku 2009. Citovali jsme několik katalyzátorů pro zpětné stažení; nicméně jedinou jiskrou, která se zdála jako vzpřímená, byla rostoucí finanční stres v Evropě. Dluhová krize, která zasáhla Evropskou unii, je nejzávažnější hospodářskou a politickou krizí v její existenci. Zůstává zřejmé, zda bude tento požár v Řecku vyhozen nebo že se rozšíří do Portugalska a Španělska, které vyžadují dodatečnou pomoc. Skutečnost, že řecký záchranný plán se pomalu uskutečnil a neřeší problémy v Portugalsku a ve Španělsku, byl pro investory viděn jako znamení, že širší problém problému zadlužení Evropy zůstává nevyřešený. Někteří argumentují, že situace v Řecku je podobná situaci některých investičních bank v roce 2008, jejichž selhání nakonec vyvolalo globální finanční krizi.

Evropské výzvy

Problémy, jimž Evropa čelí, pravděpodobně zaniknou a povedou k slabému výhledu jejich ekonomik. Existují však významné rozdíly mezi neúspěchem Bear Stearns a Lehman Brothers v roce 2008 a současným problémem Řecka s plnění finančních závazků.

• Za prvé, spíše než předchůdce obnovené finanční krize, to, co Řecko zažívá, je pošeškou finanční krize v letech 2008-2009. Situace je v Řecku podobná tomu, co nyní zažívají lidé a podniky, které přežily během úvěrového boomu. Řecko má pocit negativních důsledků globální recese, neboť pokles způsobil Atény, aby utahovala pás, aby se pokoušela splnit své cíle při restrukturalizaci svého dluhu. To se děje na konci úvěrové krize a recese spíše než na začátku.

• Za druhé, vliv na problém je mnohem nižší. Podobně jako mnoho národů má Řecko dluh, který se rovná mírně nad 100% hrubého domácího produktu (HDP). To vede k poměru 1 k 1. Když Bear Stearns a Lehman Brothers v roce 2008 selhali, měli kolem 40-to-1 pákový efekt, přičemž problém v podstatě vynásobil faktorem 40. Kromě toho jsou aktiva, ze kterých je založen pákový efekt, zcela odlišné. Spíše než nevýkonné úvěry s vysokým rizikem úvěrů založené na nafouknutých podkladových základních hodnotách držených investičními bankami jsou aktiva řecké ekonomiky obecně produktivní.

• Tento týden by se obavy ohledně Řecka a dalších zemí eurozóny měly začít ulehčit, protože německý parlament schválil záchranný balíček a ministři financí EU představili podstatný plán na podporu eura za tento minulý víkend. To může vést k stabilizaci důvěry v eurozónu. Poté, co v posledních týdnech doporučujeme obrannou pozici, se domníváme, že zpětná vazba nyní nabízí investorům atraktivní příležitost ke zvýšení expozice na akciovém trhu. I nadále věříme, že tato změna pravděpodobně bude omezena na rozsah 5-10% a nebude se týkat mnohem prudšího poklesu. Vedle stabilizace důvěry v eurozónu, další příští týdny poukazují na zmírnění obav týkajících se mnoha faktorů, které mohou také přispět k odvolání trhu.

• V Číně nová oznámení o změnách politik, jejichž cílem je zpomalit růst, mají tendenci vyvolávat obavy z toho, že náhlý odchod stimulů do jednoho z největších světových růstových motorů může být předčasný a dojde k návratu globální ekonomiky zpět do recese. Měsíční ekonomická propouštění pro Čínu, která se má uskutečnit 9.-13. Května, pravděpodobně nebude doprovázena oznámení o dodatečných opatřeních k omezení růstu. Oznámení konce dubna, že čínské úřady zvyšují povinné minimální rezervy pro banky, je zavedeno 10. května a bude účinně stahovat z finančního systému 300 miliard yuanů (44 miliard dolarů).

Vzhledem k tomu, že banky jsou stále v centru léčby z finanční krize, bude pravděpodobné, že se na trzích posouvají právní předpisy, které ovlivňují jejich ziskovost nebo vyvolávají nejistotu kolem jejich vyhlídek. Minulý týden hlasování v Senátu o změnách v právních předpisech o finančních reformách prověřilo nejvíce extrémní návrhy. Tento týden pravděpodobně uvidíme poměrně mírnější přístup k reformě, čímž zmírníme obavy investorů ohledně perspektiv bank a potenciál neúmyslných negativních rizik pro ekonomiku.

Federální rezervní banka (Fed) učinila několik změn, pokud jde o postoj ohledně úrokových sazeb na svém posledním zasedání dne 28. dubna. To může zneklidnit obavy účastníků trhu o tom, že Fed může signalizovat nárůst příštích sazeb, dokud se neskončí na konci června.

Zatímco minulý týden se mnoho účastníků trhu zaměřilo na míru nezaměstnanosti, která se zvýšila na 9,9% z 9,7%, odrážela to jen to, že více lidí začalo hledat práci, protože se vytvářejí další pracovní místa.Stejná data naznačují, že v USA se letos v tomto roce vytvořilo 1,7 milionu čistých nových pracovních míst, což znamená prudký obrat z prudkých ztrát na pracovních místech v roce 2009. Jak ekonomika přechází od obnovy k udržitelnému růstu, pokračuje trend v datech zlepšit ekonomické údaje, které by mohly překvapit na vzestupu.

Rally se očekává

Očekáváme, že stávající 5 - 10% zpětný odchod bude následovat rally, jak tomu bylo v prvním čtvrtletí. Tato zpětná vazba se pravděpodobně bude podobat 5 - 10% zpětným tempom v posledních několika čtvrtletích, které se chovaly jako ekvivalent trhu s lesními požáry - vyčistil přebytky růstu a podpořil semena obnovy - umožnil akciový trh odrazit se zpět do nových vysoké.

Zatímco investoři minulý týden se zaměřili na několik málo hořících stromů, zdraví a udržitelnost celkového lesa se nadále zlepšují atraktivním oceněním, nadprůměrným růstem ekonomiky a zisku, nízkými úrokovými sazbami a návratností růstu počtu pracovních míst. Nadále věříme, že stoupající náskoky ve druhé polovině roku - tvořené zvýšením sazeb Fedu, vyblednutím podnětů a zpomalením globálního hospodářského růstu a růstu zisku - mohou vážit akcie. Mezitím však současný pokles pravděpodobně zůstane pouze zpětnou cestou a ustoupí místo odrazu, než by znamenal začátek dalšího medvědího trhu.

DŮLEŽITÉ ZVEŘEJNĚNÍ

• Tato zpráva byla zpracována společností LPL Financial. Názory vyjádřené v tomto materiálu jsou pouze pro obecné informace a nejsou určeny k poskytnutí konkrétních rad nebo doporučení jednotlivým osobám. Chcete-li zjistit, které investice mohou být vhodné pro vás, konzultujte s finančním poradcem před investováním. Veškerý odkaz na výkon je historický a není zárukou budoucích výsledků. Všechny indexy jsou neřízené a nelze je přímo investovat.
• Investice do akcií zahrnují riziko včetně ztráty jistiny.
• Index Standard & Poor's 500 je kapitalizačním indexem 500 akcií určených k měření výkonnosti široké domácí ekonomiky prostřednictvím změn souhrnné tržní hodnoty 500 akcií reprezentujících všechny hlavní průmyslové odvětví.
• Pákový efekt může neúměrně zvýšit ztráty portfolia fondu a snížit příležitosti k zisku, když se mění úrokové sazby, ceny akcií nebo měnové sazby.
• Bankovní úvěry s pohyblivou sazbou jsou úvěry vydané společností pod investičním stupněm pro účely krátkodobého financování s vyšším výnosem než krátkodobý dluh a zahrnující riziko.
• Bankovní úvěry jsou úvěry vydané společností pod investičním stupněm pro účely krátkodobého financování s vyšším než krátkodobým dluhem a zahrnujícím riziko.