Investovat

Přestávka obuvi na cestě trhu k oživení

Přestávka obuvi na cestě trhu k oživení

Předáním obušku.

Tato zpráva o bílé knize připravil Burt White, hlavní investiční ředitel společnosti LPL Financial.

V roce 1996 jsem měl štěstí, že jsem se zúčastnil letních olympijských her, když navštívili Atlantiku v Gruzii. Ze všech událostí, které jsem navštívil, byl večer na trati a na hřišti nejpamátnější. Po stadionu byly ikony stopy a pole nastaveny a rozbíjeny světové rekordy. Ten večer získal Carl Lewis svou čtvrtou zlatou medaili v dlouhém skoku. Dan O'Brien držel pole v horkém napadeném desetiboji. A Michael Johnson, oblečený do zlaté boty, vytvořil nový světový rekord, který vyhrál 200 metrů.

Ale možná nejvíce nezapomenutelný byl mužský 4x400m štafetový závod. Drama ve stánku jenom ve stadiu byla silná večer, vzhledem k výsledkům z předcházejícího večera, kdy silně favorizovaný americký tým přišel o 4x100m štafet do kanadského týmu, zakotvený "nejrychlejším člověkem na světě": Donovan Bailey. Rozrušení kanadského družstva bylo šokující vzhledem k tomu, že americký tým nikdy neskončil bez zlaté medaile ve 4x100m štafetovém přenosu na všech olympijských hrách, kterých se USA kdy účastnily - ztratili se na domácí půdě, dav. Následující noc americký tým zaujal dominantní sestavu elitních běžců, aby se pokusil vykoupit v 4x400m. To, co dělá úkol ještě obtížnější, bylo to, že se tým snažil dělat bez služeb zlaté boty držitele světového rekordu Michael Johnson, který seděl v závodě kvůli jeho nedostatku praxe při práci s týmem ve vedení obušků.

Pro příležitostného diváka štafetových závodů je těžké pochopit, proč by Američané nechtěli mít nejrychlejší 400m bežec na světě. Během běžného běhu se obvykle zobrazuje jako individuální sport, v týmovém závodě je týmová práce skutečným klíčem k výhře nebo ztrátě. Ačkoli většinu času stráví s jediným běžec nesoucím obušku přes nohu trati, je to odchod obušků, který obvykle určuje výsledek. V relé může dojít k velkým chybám. Popruh může být spuštěn. Pokud předáte obušku příliš pozdě (mimo zónu předání), tým je diskvalifikován. Ale pokud předáte obušku příliš brzy, tým ztratí hybnost běžného běžce.

Často tedy není síla jednotlivých běžců, která rozhoduje o výsledku relayového závodu, spíše o provedení handoff. Americký tým pokračoval ve vítězství v relé 4x400m. Ale tento závod navždy připomínal koncept, že výkon týmu je důležitější než rychlost nebo síla jednotlivců.

Prvotní běžec v cestě k regeneračnímu relé

V současné době je Road to Recovery ve svém závodě. Při každém oživení ekonomiky existuje požadovaná "týmová práce" faktorů, které přispívají k hojení a nakonec k návratu k růstu. Žádný prvek ekonomiky - ať už jde o spotřebitele, podnikání nebo vládu - nemůže ekonomiku přesunout z recese na obnovu. Vyžaduje koordinované úsilí ze strany tržních sil, aby se "střídaly" a poskytovaly vedoucí postavení v oblasti obnovy. Prvním účastníkem trhu na cestě k oživení byl silný vládní podnět a silný požadavek Číny. Tito dva "běžci" jsou katalyzátorem, který začal pohyb trhu od recese k oživení.

Se spotřebitelskými a podnikovými výdaji na víceletých minimech poskytly globální centrální banky rychlý podnět ke zhoršujícím se ekonomikám na konci roku 2008 a v průběhu celého roku 2009. Vládní podnět slouží jako úskalí, že skok začíná ekonomiku v kontrakci s ekonomikou, která má pozadí pro expanzi. První částí vládní akce byla prostřednictvím měnové politiky, neboť centrální banky se rychle přesunuly na nižší úrokové sazby a zatopily ekonomiku se snadným přístupem k kapitálu. V USA měnová základna explodovala, neboť Federální rezervní banka (Fed) vytvořila více rezerv pro banky, které jsou k dispozici. Kromě toho byly úrokové sazby sníženy, aby zaznamenaly nízké úrovně, ve snaze podpořit stabilizaci trhu s bydlením a podpořit poptávku po podnikatelských a spotřebitelských úvěrech. Účinky uvolnění měnové politiky jsou dramatické, neboť nižší sazby často slouží jako nejúčinnější katalyzátor pro zvrácení ekonomické kontrakce recese.

Obrovský růst Číny také sloužil jako předběžný běžec na trhu Road to Recovery. Čína přijala kapitalismus v posledních několika desetiletích a viděla své místo mezi světovými výdaji a výrobními řadami. Ve skutečnosti má obrovský růst a příznivá demografie společnost Číně, která v příštích 10 letech urychlí cestu USA jako největší světovou ekonomiku. Tento růst v Číně přinesl některé ztráty z nedávné recese, neboť čínská spotřeba zůstala silná.

Další běžec v relé

Zatímco vládní podněty a silná spotřeba Číny sloužily jako katalyzátor růstu, není ani dostatečně silné, aby globální ekonomiku posunulo od kontrakce k expanzi samotné. Požadavek Číny, i když je působivý, nemůže vytáhnout pomalé ekonomiky zbytku světa za dlouhé a vládní stimuly jsou omezené, zvláště pro země s dluhem, jako jsou USA a Velká Británie.

Proto musí být obuškem brzy předán dalšímu běžci v závodním závodě na trhu. Dalším běžcem se zdá být společnost prostřednictvím zvýšených výdajů na podnikání, vytváření pracovních míst (nebo alespoň zmírnění ztráty pracovních míst) a rozšíření odměňování zaměstnanců.Nakonec neexistuje žádný běžec, který má větší multiplikační efekt než podnikové výdaje - protože má prospěch z ekonomiky dvěma způsoby. Za prvé vytváří poptávku po nových výrobcích a službách prostřednictvím zvýšené spotřeby (výdaje na technologie, materiálů atd.) A posun od poklesu k inventarizaci zásob. Za druhé, vzhledem k tomu, že se zvyšují obchodní výdaje, pracovníci se cítí bezpečnější, rozšiřují se průměrný pracovní týden a přesčasové hodiny, zaměstnávají dočasní pracovníci a nakonec se vytvářejí pracovní místa. Jaký je tedy důkaz, že podniky jsou připraveny uchopit "štítek" a spustit? Ve dvou dobře respektovaných obchodních průzkumech, které provádí Federální rezervní banka v New Yorku a Institut pro řízení dodávek (ISM), údaje ukazují, že v posledních několika měsících se dramaticky zlepšily výrobní a obchodní podmínky. Produkční index ISM je poprvé za téměř dva roky nad úrovní 50, což odráží expanzi v továrně a výrobní produkci, kterou zvyšují objednávky. V průzkumu Fed Empire State firmy naznačily, že se obecné podmínky vrátily na nejvyšší úroveň za více než pět let.

Kromě toho začaly údaje ukazovat, že továrny a výrobci začínají rozšiřovat své mzdy, aby uspokojily zvýšené požadavky na výrobu. Zatímco růst pracovních míst je i nadále potlačen, podniky zvyšují hodiny odpracované zaměstnanci a nabízejí více nadčasových příležitostí. Obecně platí, že podniky se po recesi pomalu přidávají ke svým stálým pracovním silám a upřednostňují více hodin pro stávající zaměstnance a využívání dočasných pracovníků, dokud podmínky nebudou dostatečně stabilní, což by znamenalo přinést zaměstnance na plný úvazek. Toto je počáteční fáze léčby na trhu práce a je řízena rostoucím růstem výdajů na podnikání.

Náš konečný a hvězdný běžec: spotřebitel

Konečný běžec v relé se nazývá kotva, která je obvykle nejrychlejším a nejdůležitějším z běžců. Klíčem je co nejrychleji dostat obušok do rukou kotevního útočníka a pak sledovat šampionát zlaté medaile na cílovou čáru. V relé Road to Recovery na trhu je kotva spotřebitelem. Představuje téměř 70% HDP ekonomiky USA, žádné zotavení se nezmůže, dokud se spotřebitel nepřipojí do závodu.

Snad největším protivníkem, který čelí spotřebitel, je hrozná, ale rychle se zlepšující situace v oblasti zaměstnanosti. Vzhledem k tomu, že míra nezaměstnanosti se pohybuje těsně pod 10%, což je nejvyšší úroveň za posledních 60 let mimo vrchol 10,4% recese v letech 1981-82, je obava, že zadržuje spotřebitelské bankovky: jak vysoká bude nezaměstnanost? V posledních dvou mírných recesích (1991 a 2001-2002) se míra nezaměstnanosti dále zvýšila v průměru o 0,9% během 15 až 18 měsíců po skončení recese. Máme však pocit, že míra nezaměstnanosti v této poslední recesi bude následovat cestu silnějších kontrakcí 1973-75 a 1981-82. V obou případech míra nezaměstnanosti skončila do šesti měsíců od konce recese. Jako takový hledáme, aby se míra zaměstnanosti začala mírnit kolem konce roku 2009.

To znamená, že se domníváme, že míra nezaměstnanosti a dokonce i počet nezaměstnaných je špatným způsobem, jak se podívat na hojení trhu práce a následné možné opětovné zapojení spotřebitele zpět do výdajů. Zatímco počet ztrát na pracovních místech je záležitostí, jsou ztracené pracovní místa, které mají největší dopad na spotřebitelské výdaje. Nepochybujte o tom, že ztráta zaměstnání je špatným výsledkem a je to společenský problém, který je třeba vyřešit. Z hospodářského hlediska však ne všechny ztráty pracovních míst mají stejný dopad na spotřební výdaje, a tudíž na růst HDP.

Ve skutečnosti více než 60% spotřebitelských výdajů provádí 20% nejvyšší příjmy. Zatímco jakékoli ztráty pracovních míst jsou důležitou společenskou otázkou, z hospodářského hlediska, hojení na horním konci trhu práce přináší největší spotřebitelské výdaje "bang za babku". Jak je uvedeno v okolí, počet nezaměstnaných s vysokoškolským vzděláním (proxy pro nejvyšší příjmy) vrcholil brzy v této recesi a hodně před ztrátou zaměstnání u méně než vysokoškolských příjemců (proxy pro osoby s nižším příjmem). To bylo způsobeno mimořádnou likvidací špičkových pracovních míst v oblasti výroby automobilů, středního managementu podniků a finančních služeb na počátku současné krize. Nicméně je důležité poznamenat, jak se maloobchodní tržby začaly zlepšovat, jakmile se nezaměstnanost u vyšších příjmů začala umírňovat, přestože zaměstnanci s nižšími mzdami nadále zaznamenávají nárůst ztráty pracovních míst. Nakonec, aby se mohly silné spotřební výdaje vrátit, musíme celý trh práce uzdravit. Pokud se však horní konec trhu práce bude i nadále zlepšovat, maloobchodní tržby a celkové spotřební výdaje pravděpodobně nadále převyšují očekávání a umožní spotřebiteli překonat "cílovou čáru" s překvapivou silou.

Jak investovat do dalších dvou závodníků

Zůstává otázka: Jaký je nejlepší způsob, jak těžit ze sprintů dvou posledních běžců? Klasické příležitosti v raném cyklu jsou i nadále nejatraktivnějšími investicemi. Třídy aktiv, které jsou nejvíce propojeny s počátečními fázemi hospodářského růstu, by měly poskytnout největší vůdčí postavení, včetně komodit, malých a středních kapitálových akcií a rozvíjejících se trhů - dluh a kapitál.

Vzhledem k tomu, že se výdaje na podnikání vrátí, možná největším příjemcem bude sektor informačních technologií, neboť podniková Amerika vylepšuje software, hardware a zařízení, aby získala produktivitu. Na straně spotřebitelů se zdá, že názvy spotřebitelské diskriminace, jako jsou například maloobchodní prodejci, nejvíce profitují z nárůstu spotřebitelských výdajů.Kromě toho, když se podnikové a spotřební výdaje udržují, zvyšující se poptávka po produktech bude příznivým vlivem do odvětví materiálů a energie.

Finální čára

Pokud jde o relé, není to jen síla a rychlost jednotlivých jezdců, ale také provedení popruhů, které konečně určují vítěze. Trh na cestě k oživení je také důležitým přechodem, neboť chce předat štafetu vládnímu stimulaci a čínskému poptávkovému růstu našim dalším běžcům, které vyžadují organickou expanzi v produktivitě a zvyšování výdajů jak od firem, tak od spotřebitelů. Zatímco závod není zdaleka konečný, toto oživení je výrazně před plánovaným termínem. A kdo by si na začátku tohoto roku myslel, že slova jako "oživení", "růst" a dokonce "Dow 10,000" by byly titulky na trhu? To jen dokazuje, že silný start ven brány, hladké sprinty kolem rohů a dobře provedené handoffs mohou zase ztratit závody na výkon zlaté medaile na cílové čáře.

Důležité zveřejnění

Názory vyjádřené v tomto materiálu jsou pouze pro všeobecné informace a nejsou určeny k tomu, aby poskytovaly nebo byly vykládány jako poskytování specifických investičních rad nebo doporučení pro jakoukoli jednotlivce. Chcete-li zjistit, které investice mohou být pro vás vhodné, konzultujte s investorem své finanční poradce. Všechny referenční výkony jsou historické a nejsou zárukou budoucích výsledků. Všechny indexy jsou neřízené a nelze je přímo investovat.

  • Investice do akcií zahrnují riziko včetně ztráty jistiny.
  • Rychlé kolísání cen komodit způsobí značnou volatilitu v držení investora.
  • Investice na mezinárodním a rozvíjejícím se trhu zahrnují zvláštní rizika, jako jsou fluktuace měn a politická nestabilita, a nemusí být vhodné pro všechny investory.
  • Zásoby s malým limitem mohou být vystaveny vyššímu riziku než cennější cenné papíry zavedených společností. Nelikvidita malého trhu může negativně ovlivnit hodnotu těchto investic.
  • Společnosti se střední kapitalizací podléhají vyšší volatilitě než společnosti s velkými kapitalizačními náklady.

Odeslat Váš Komentář