Upřednostňované akcie zesílené bankovními výnosy. Je čas investovat?

Došlo k nedávnému vývoji v segmentu upřednostňovaných trhů. Toto je nejnovější výzkumná zpráva, kterou vypracovala firma LPL Financial.

• Ve druhém čtvrtletí výnosové sezóny byly zahrnuty pozitivní zprávy od finančních emitentů, kteří se podařilo zvýšit klíčové kapitálové poměry. *
• Vyšší kapitálové poměry pomohly minimalizovat krátkodobá rizika pro přednostní akcionáře, neboť rizika rozdělení dividend nebo pozastavení dividend nebo výměny do běžných akcií jsou výrazně snížena.
• Navzdory novým informacím byla preferovaná výkonnost akcií zrušena po oznámení o příjmech, zatímco investoři očekávají větší jasnost ve druhé polovině roku 2009.
• Riziková rizika jsou jedním z důvodů, proč klademe důraz na podnikové dluhopisy a dluhopisy s vysokým výnosem. nicméně nadále naléváme atraktivní akcie a domníváme se, že by měly být součástí portfolií investorů zaměřených na příjem.

Vzhledem k tomu, že finanční firmy tvoří zhruba 80% upřednostňovaného akciového trhu, jsou výnosy z bankovního sektoru klíčovým zájmem pro investory do těchto akcií. Během prvního čtvrtletí roku 2009 dosáhl preferovaný trh historické minimum, protože investoři věřili, že rostoucí ztráty z úvěrů na nemovitosti by znamenaly, že by finanční firmy zastavily výplaty dividend nebo úroků přednostním držitelům akcií. Vzhledem k tomu, že se zvýšila chuť k riziku a trh s akciemi se zrychlil, přednostní akcie se také výrazně odrazily. Na počátku května státní zátěžové stresové testy ukázaly, že některé banky potřebují získat další kapitál, aby byly dostatečně kapitalizovány. Stresové testy byly navrženy tak, aby naznačovaly minimální kapitálový poměr, který je třeba udržet tak, aby velké ztráty nenarušily schopnost banky půjčovat si důstojným dlužníkům a neohrozovaly úspory vkladatelů.

Výnosy za druhé čtvrtletí

Zisková sezóna druhého čtvrtletí ukázala, že banky v bilanci dokázaly posílit tyto klíčové kapitálové poměry. Banky to dokázaly
zlepšování primárně vydáním dodatečných běžných akcií a lepšími provozními výsledky. Dva poměry, které ilustrujeme, jsou poměr Základní kapitál (nebo Tier 1) a poměr hmotného oběživa (TCE); druhá je podrobněji zkoumána vládními regulačními orgány. Vyšší poměr kapitálu pomohl minimalizovat krátkodobá rizika pro přednostní akcionáře. Vyšší kapitálové poměry znamenají výrazné snížení rizika odložení nebo pozastavení dividend, což je jedno z největších rizik pro přednostní akcionáře. Jelikož přednostní cenné papíry mají mimořádně dlouhé splatnosti nebo v některých případech jsou trvalé (tj. Nemají datum splatnosti), úrokové výnosy jsou hlavním hnacím motorem výkonnosti investic. Pokračování tohoto toku příjmů je nejdůležitější pro preferované akcie investorů.

Na sekundární úrovni snižují vyšší kapitálové poměry riziko nucené výměny z upřednostňované akcie do běžných akcií. Výměna do společného může být negativní pro preferované akcie investorů, protože to také znamená ukončení toku příjmů. Pokud je dividenda vyplácena z běžných akcií, je obvykle podstatně nižší. Je třeba poznamenat, že výměny dosud dokončené v letošním roce přišly za relativně příznivých podmínek pro přednostní akcionáře. Ve většině případů byla celková nabídková kompenzace nad tržní hodnotou upřednostňované akcie, která převažovala nad 4Q08 a 1Q09. Takže budoucí výměnné nabídky, pokud se vyskytnou, nemusí nutně být pro preferované držitele negativní.

Pozitivní zprávy Dobré zprávy pro oblíbené sklady?

Navzdory těmto pozitivním zprávám byla upřednostňovaná výkonnost trhu utlumena, zatímco investoři očekávají větší jasnost ve druhé polovině roku 2009.
Preferovaný trh měl před začátkem sezóny výnosů dobrý náskok, možná v očekávání, ale soustředění se nyní přesunulo do druhé poloviny roku 2009. A přednostní akcie se prudce shromáždily z březnových minim.

Konkrétně se investoři obávají možného pokračování ztrát bank spotřebitelských úvěrů, které by mohly narušit poměr kapitálu. Jedním negativním výsledkem ve druhém čtvrtletí výkazů o příjmech bylo pokračování zhoršování úvěrů. Pokud by se poměr kapitálu opět snížil, rizika pro držitele upřednostňovaných práv by se zvýšily.

Domníváme se, že preferovaný trh cenově hodně z tohoto rizika a zůstává přitažlivě oceňován. Preferovaný akciový trh, měřený indexem preferovaných cenných papírů společnosti Merril Lynch, nabízí průměrný výnos 7,9% (k 23. červenci) a průměrný rating A3 (Moody's). Výnos výnosů do Treasuries je zdravý 3,7%. Nevylučujeme rizika, jelikož je obtížné předvídat konečnou míru ztrát nebo hodnotu využití spotřebitelských úvěrů. Z tohoto důvodu máme i nadále přednost firemních dluhopisů a v menší míře dluhopisy s vysokým výnosem v klientských portfoliích. Atraktivní ocenění však stále činí preferované akcie dobrým příjmovým vozidlem a my je i nadále zaměstnáváme v portfoliích zaměřených na výnosy.

DŮLEŽITÉ ZVEŘEJNĚNÍ

• Názory vyjádřené v tomto materiálu jsou pouze pro obecné informace a nejsou určeny k poskytnutí konkrétních rad nebo doporučení jednotlivým osobám. Chcete-li zjistit, které investice mohou být vhodné pro vás, konzultujte s finančním poradcem před investováním. Veškerý odkaz na výkon je historický a není zárukou budoucích výsledků. Všechny indexy jsou neřízené a nelze je přímo investovat.
• Finanční společnost LPL Financial ani její přidružené subjekty nevytvářejí trh s investováním, o níž se jedná, ani společnost LPL Financial nebo její dceřiné společnosti nebo její úředníci nemají finanční zájem na jakýchkoli cenných papírech emitenta, jehož investici se doporučuje, ani společnost LPL Financial ani její dceřiné společnosti spravovaly nebo společně spravovaly veřejnou nabídku všech cenných papírů emitenta za posledních 12 měsíců.
• Státní dluhopisy a státní pokladniční poukázky jsou americkou vládou garantovány, pokud jde o včasné zaplacení jistiny a úroků, a pokud jsou drženy do splatnosti, nabízejí pevnou sazbu výnosu a fixní hodnotu jistiny. Hodnota akcií fondů však není zaručena a bude kolísat.
• Tržní hodnota podnikových dluhopisů bude kolísat a pokud bude dluhopis prodat před splatností, výnos investora se může od reklamovaného výnosu lišit.
• Dluhopisy podléhají tržnímu a úrokovému riziku, pokud jsou prodány před splatností. Hodnoty dluhopisů se budou snižovat s růstem úrokových sazeb a budou záviset na dostupnosti a cenách. Vysoký výnos / nevyžádané dluhopisy nejsou cenné papíry investičního stupně, zahrnují podstatná rizika a obecně by měly být
• součástí diverzifikovaného portfolia sofistikovaných investorů. GNMA zaručuje vláda Spojených států, pokud jde o včasnou jistotu a zájem, nicméně tato záruka se nevztahuje na výnos ani na ochranu proti ztrátě jistiny, pokud jsou dluhopisy předány před zaplacením všech podkladových hypoték.
• Muni Dluhopisy podléhají tržnímu a úrokovému riziku, pokud jsou prodány před splatností. Hodnoty dluhopisů se sníží s růstem úrokových sazeb. Úrokové výnosy mohou podléhat alternativní minimální dani. Na federální úrovni se mohou vztahovat daně, ale i jiné státní a státní daně a místní daně.
• Investice do podílových fondů zahrnují riziko, včetně případné ztráty jistiny. Investice do specializovaných průmyslových odvětví mají další rizika, která jsou uvedena v prospektu.
• Investice do akcií zahrnují riziko včetně ztráty jistiny.