Čtvrtletní vzorek se opakuje

V prvním čtvrtletí akciový trh následoval volatilní cestu, která vypadá, že je na cestě, aby skončila solidním ziskem. Domníváme se, že tento typ výkonnosti se pravděpodobně bude opakovat ve druhém čtvrtletí. Konkrétně, po prvním čtvrtletí začala vzestupná dynamika čtvrtého čtvrtletí roku 2009 pokračovat a S & P 500 stoupá až do 19. ledna. Během následujících tří týdnů se akcie snížily o 8%, protože kombinace faktorů vážila sentiment investorů, včetně: seznámení s výnosy, komentáře Federálního rezervního systému, kroky Číny k zpomalení růstu úvěrů, znepokojení úvěrových dluhopisů v Evropě a opatření ve Washingtonu. Zásoby se snížily na čtvrtek 8. února, poté zaznamenaly stálé zisky, které prokázaly pozoruhodnou dynamiku ve zbývající části čtvrtletí. Tento výkonový výkon za první čtvrtletí se odráží i ve čtvrtém čtvrtletí roku 2009.

Domníváme se, že tento druh výkonnosti se může ve druhém čtvrtletí opakovat vzhledem k podmínkám a událostem, které se během čtvrtletí pravděpodobně rozvinou. Dynamika z prvního čtvrtletí bude pravděpodobně pokračovat na počátku dubna. Duben však představuje řadu výzev pro rally řízené sezonou výdělků, Fedem, Čínou, evropskými úvěrovými podmínkami a nejistotou týkající se akcí týkajících se právních předpisů týkajících se finančních reforem.

• Účastníci trhu mohou prodávat zprávy o příjmech. "Kupte si pověst, prodávejte novinky" je opak, který se často používá k popisu chování na akciovém trhu. Tato poznámka dobře popisuje tržní výkonnost v minulých několika výnosových obdobích, kdy společnosti vykazovaly své finanční výsledky za čtvrtletí. Stojí za zmínku, že poslední tři tržby zpětného odkupu cenných papírů v poměru 5-10% nastaly v průběhu nebo během každé z posledních tří výkazových období. Zisk za první čtvrtletí začíná kolem poloviny dubna.

• Fed může signalizovat nárůst rychlosti. Jedním z hlavních vítrů, které jsme pro tento rok uvedli, je posun od prostředí, kde "Fed je náš přítel", zatímco udržují nízké sazby, k nevyhnutelnému posunu do "nepokojte se s Fedem", jak začínají na zvýšení úrokových sazeb později v tomto roce. Během předchozích epizod zvyšování sazby se trh začal měnit chování, když Fed provedl změnu ve svém prohlášení, který signalizoval zvýšení úrokových sazeb. Fed již v průběhu prvního čtvrtletí učinil kroky, které označují za "normalizaci" podmínek. Zahrnovaly zvýšení diskontní sazby (sazba, za kterou Fed uděluje přímé půjčky bankám) o 0,25 až 0,75 procenta, uzavření čtyř nouzových úvěrových zařízení a ukončení masivního nákupního programu cenných papírů s podporou hypotéky ve výši 1,25 bilionu dolarů. Dalším krokem na cestě k normalizaci může být posunutí jazyka ve vyjádření vydaném na jejich zasedání dne 26. dubna, jako je například odstranění výrazu "za delší období", neboť se jedná o dobu, po kterou bude Fed držet sazby mimořádně nízké úrovně.

• Čína může podniknout další kroky k zpomalení růstu. Tvůrci politik v Číně reiningu v růstu úvěrů po tom, co banky poskytly v lednu jednu pětinu letošního ročníku úvěrového cíle ve výši 1,1 bilionu dolarů. Doprovodný růst peněžní zásoby nad 25% způsobil inflační tlaky. Čína nutí banky držet více hotovosti tím, že získávají kapitálové požadavky v prosinci 2009 a požadavky na rezervy bankovek. Očekáváme další oznámení zaměřená na zpomalení hospodářského růstu, která bude doprovázet měsíční ekonomické zprávy naplánované na 9.-11. Dubna, a to se obává, že náhlý odchod stimulů do jednoho z největších světových růstových motorů může být předčasný a zahltí globální ekonomiku zpět do recese.

• Finanční stres se může v Evropě dále šířit. Snížení úvěrů Portugalska minulý týden odráží probíhající úvěrové problémy v Evropě. Na rozdíl od Spojených států se finanční stres v Evropě zhoršuje. Úvěry pro země v okrajové Evropě, zejména v zemích PIIGS (Portugalsko, Irsko, Itálie, Řecko a Španělsko), se zpřísňují. Většina z těchto zemí pravděpodobně souhlasí s obtížnými rozpočtovými škrty, které zůstanou v eurozóně. Tato fiskální úspornost pravděpodobně prodlužuje bolest recese v Evropě. Kombinovaný hrubý domácí produkt (HDP) v 16 zemích, které používají euro, vzrostl ve čtvrtém čtvrtletí o 0,1% méně než se očekávalo a meziročně poklesl o 2,1%. Slabá slabost a skutečnost, že v žádném z PIIGS nedošlo k žádnému růstu, naznačuje, že oživení v Evropě již mohlo vyčerpat.

Čtvrtletní vzorek SP 500

Návrh zákona o finančním zpravodajství by měl v dubnu zaujmout pozornost. Návrh zákona o reformě finančních předpisů prošel bankovním výborem Senátů minulý týden. Nejvíce spornou otázkou je nová vládní agentura, která by byla zodpovědná za ochranu spotřebitelů. Dopad této agentury by mohl být dalekosáhlý a někteří by rádi viděli, že agentura je rovněž zodpovědná za bezpečnost a solventnost bank (a proto vyrovnává ochranu spotřebitelů s ziskovostí). S bankami, které jsou stále v centru léčby z finanční krize, budou pravděpodobně přesunuty trhy legislativa, která je ovlivní nebo zvýší nejistotu kolem jejich vyhlídek. Vzhledem k těmto faktorům by ve druhém čtvrtletí nebyl výpadek ve výši 5-10% neobvyklý, neboť akciový trh sleduje podobnost jako první (a čtvrté) čtvrtletí. Očekáváme však, že splátka o 5% až 10% bude následovat rally na novou úroveň za rok, jako tomu bylo v prvním čtvrtletí. Index finančních současných podmínek LPL odráží podmínky příznivé pro silný hospodářský růst a růst zisku.Očekáváme, že tyto podmínky zůstanou ve druhém čtvrtletí kladné s nadprůměrným ekonomickým růstem, čímž se zlepší úvěrové trendy, nízké úrokové sazby a návratnost růstu pracovních míst.
Ve skutečnosti vylepšené pozadí vyústilo v některé silné nedávné datové body:

• Americké oddělení obchodu oznámilo, že maloobchodní tržby vzrostly oproti minulému roku o 4%.
• V uplynulém roce se domácí prodej zvýšil o 7% a ceny mírně vzrostly podle údajů Národního sdružení realitních kanceláří.
• Objednávky na průmyslové výrobky vzrostly o 10% a vývoz ze Spojených států vzrostl za uplynulý rok o 18%, podle oddělení obchodu.
• Útvary práce uvedly, že poprvé uplatnění nároků na dávky v nezaměstnanosti poklesly za poslední rok o 32% a 50 000
  dočasní pracovníci byli najati v každém z posledních tří měsíců spolu s nárůstem počtu odpracovaných hodin přesčasů.

Podmínky, které podporují pokračující růst, spolu s oceňováním akcií v dlouhodobých průměrech (ale pod úrovní, kdy se obvykle nacházejí v této počáteční fázi hospodářského cyklu) pravděpodobně podpoří další zisky na nových výkyvech za rok, když druhá čtvrtina dospěje. Nadále budeme věřit, že trh bude v prvním pololetí roku 2010 na vzestupné, ale volatilní cestě, než začne v druhé polovině roku vyhrát a zřeknout se některých zisků.

DŮLEŽITÉ ZVEŘEJNĚNÍ

• Názory vyjádřené v tomto materiálu jsou pouze pro obecné informace a nejsou určeny k poskytnutí konkrétních rad nebo doporučení jednotlivým osobám. Chcete-li zjistit, které investice mohou být vhodné pro vás, konzultujte s finančním poradcem před investováním. Veškerý odkaz na výkon je historický a není zárukou budoucích výsledků. Všechny indexy jsou neřízené a nelze je přímo investovat.
• Investice do akcií zahrnují riziko včetně ztráty jistiny.
• Dluhopisy podléhají tržnímu a úrokovému riziku, pokud jsou prodány před splatností. Hodnoty dluhopisů se budou snižovat s růstem úrokových sazeb a budou záviset na dostupnosti a cenách.
• Index Standard & Poor's 500 je kapitalizačním indexem 500 akcií určených k měření výkonnosti široké domácí ekonomiky prostřednictvím změn souhrnné tržní hodnoty 500 akcií reprezentujících všechny hlavní průmyslové odvětví.
• Diskontní sazba: Sazba, za kterou mohou členské banky půjčovat krátkodobé finanční prostředky přímo od Federální rezervní banky. Diskontní sazba je jednou z dvou úrokových sazeb stanovených Fedem, druhá je míra federálních fondů. Fed tuto měnu přímo řídí, ale tento fakt ve skutečnosti nepomáhá při provádění politik, neboť banky mohou najít takové prostředky i jinde.