Náš výhled na rok 2010 zůstává pro mírné zisky na trzích s akciemi a dluhopisy a je spojen s velkou volatilitou. Během posledních několika měsíců jsme představili důvody, proč jsme věřili, že akciový trh, měřený podle S & P 500, je zapotřebí dalších 5 až 10% zpětného odkupu. Zatímco současná zpětná vazba, která začala 24. dubna, nebyla překvapením, měsíční pokles od začátku překonal naše očekávání s nejvyšším poklesem o 12%. Nicméně nadále budeme věřit, že jde o krok zpět, a ne o začátek nového medvědího trhu. Toto snížení je pouze částí vyšší volatility na trzích, které jsme v letošním roce očekávali, aby doprovázely přechod od obnovy k udržitelnému růstu.
Pohyb trhu má řadu řidičů:
- Právní úprava finančních reforem se týkala odvětví financí.
- Opatření Číny k zpomalení růstu vyvolávají obavy, že náhlý odchod stimulů do jednoho z největších růstových motorů světa může být předčasný a zahlačí globální ekonomiku zpět do recese.
- Minulý týden pokles indexu předních ukazatelů, první pokles za rok, je znamením, že ekonomický růst může zpomalit.
- Velkou záležitostí na trhu však byly problémy s dluhem v Evropě a strach z další globální úvěrové krize.
Očekáváme, že se trhy v druhém čtvrtletí odrazí z následujících deseti důvodů:
- Přestože v krátkodobém horizontu nebude pravděpodobné, že se evropské dluhové a schodkové problémy pravděpodobně zhorší. Balíček záchranného balíku v hodnotě bilionů dolarů byl schválen tak, aby zajistil dostatečný kapitál na to, aby uspokojil potřeby financování v nejbližších letech v nejchudších ekonomikách Evropy. Evropa má nějaké stříbrné obložení problémům, jimž čelí, protože nižší euro zvyšuje konkurenceschopnost evropského vývozu a pomáhá vyrovnat slabší domácí růst.
- Deriváty a pákový efekt vázaný na státní dluh se liší od finanční krize roku 2008 (například poměr dluhu k HDP (hrubý domácí produkt) pro Řecko je 1 až 1, zatímco u Bear Stearns a Lehman Brothers to bylo 40 až 1). Menší rozsah dluhového problému pravděpodobně nepovede k další globální finanční krizi.
- Obavy z problémů s dluhem v Dubaji a na Islandu se za měsíc nebo dva měsíce rychle zhoršily. Problémy s rozpočtem a dluhy, které nyní vážily na Řecko, jsou následkem světové finanční krize a nikoli známkou nové krize. Problémy jsou podobné tomu, co nyní zažívají mnozí lidé a podniky, které přežily během úvěrového boomu, neboť negativní důsledky globální recese způsobily zpřísnění opásání, aby se pokusily splnit cíle při restrukturalizaci dluhu. To se děje na konci úvěrové krize a recese spíše než na začátku.
- Naštěstí pro investory jsou očekávání pro eurozónu nízká a nemusejí být drasticky omezována, což povede k dalšímu poklesu trhů. Například vývoz USA do Evropy, evropská spotřeba ropy a HDP Evropy se očekávají již velmi nízké nebo negativní.
- Problémy v Evropě jsou dobré pro spotřebitele ve Spojených státech tím, že přidávají více peněz do spotřebitelských kapes. Klesající cena ropy snižuje ceny benzínu, jelikož jsme se dostali do špičkové poptávky v letní sezóně a peníze plynoucí do státních pokladnic vedou k nižším úrokům hypoték a nové vlně refinancování.
- Jak naznačuje Index finančních aktuálních podmínek LPL, podmínky zůstávají příznivé pro růst.
- Hodnoty na burzovním trhu jsou nyní nízké při poměru kupní ceny k zisku přibližně 13krát. Akciový trh je také technicky převeden ještě více, než byl překoupen v polovině dubna, když jsme byli znepokojeni zpětným propadem, což naznačuje, že prodej může brzy ustoupit a kupující přitahovaní hodnotou se znovu objeví.
- Růst Číny zůstává na cestě a slabé stránky v Evropě mohou vést čínské úředníky k tomu, aby se ve druhém čtvrtletí odvolávaly na další opatření ke zpomalení své ekonomiky.
- Právní předpisy týkající se finančních reforem se mohou zmírnit na konferenci dříve, než ji podepíše prezident, vzhledem k několika výhradám Fedu a Treasury. To může pomoci stabilizovat odvětví financí, které bylo jedním ze sektorů, které vedly akciový trh ke snížení.
- Výhled na zvýšení sazeb Fedu (Fed) může být nyní vyloučen s termínovými trhy, které nyní začínají cenami v prvním tahu, který se nekoná až do roku 2011
Stále věříme, že i když příští týden nebo dva mohou být trochu nahoru nebo dolů, čtyři nebo šest týdnů od tohoto okamžiku budou akcie vzhůru a zamířeny zpět k vrcholům dubna.
Co by změnilo naši mysl?
Není to úroveň na akciovém trhu, nýbrž úroveň rozpětí a dalších ukazatelů nákazy, jako jsou úrokové sazby v Evropě, a známky stresu bank. Znečištění materiálu v indikátorech nákazy, jako jsou:
- Rozpětí TED, což je měřítko stresu v bankovním systému založené na ochotě bank poskytovat půjčky, se v letošním roce zvýšilo na mírně nadprůměrné 35 bázických bodů (bps), ale zůstává dobře mimo špičku 463 bps v roce 2008 a pod úrovní roku 2008, která vedla až k vrcholu krize v říjnu 2008.
- Úroveň evropských úrokových sazeb a swapů úvěrového selhání, které se oběma poklesly od nejvyšších úrovní před oznámením plánu záchrany, ale některé jižní evropské země jsou na začátku roku zvýšeny z úrovní.
- Hodnota eura, která v letošním roce prudce poklesla, ale v posledních dvou týdnech se stabilizovala kolem 1,24 USD.
- Vydávání firemních dluhopisů, které výrazně odrážejí přísnější podmínky financování.
- Objem swapů na likviditu centrální banky, který vzrostl, což odráží potřebu dolarového financování v zahraničí. Tyto faktory by nás vedly k přehodnocení našeho výhledu a mohly by vyžadovat obrannější investiční postoj.
DŮLEŽITÉ ZVEŘEJNĚNÍ
- Názory vyjádřené v tomto materiálu jsou pouze pro obecné informace a nejsou určeny k poskytnutí konkrétních rad nebo doporučení jednotlivým osobám. Chcete-li zjistit, které investice mohou být vhodné pro vás, konzultujte s finančním poradcem před investováním. Veškerý odkaz na výkon je historický a není zárukou budoucích výsledků. Všechny indexy jsou neřízené a nelze je přímo investovat.
- Investice do akcií zahrnují riziko včetně ztráty jistiny.
- Index Standard & Poor's 500 je kapitalizačním indexem 500 akcií určených k měření výkonnosti široké domácí ekonomiky prostřednictvím změn souhrnné tržní hodnoty 500 akcií reprezentujících všechny hlavní průmyslové odvětví.
- Investování na mezinárodních a rozvíjejících se trzích může znamenat další rizika, jako jsou fluktuace měn a politická nestabilita. Investice do akcií s malým limitem zahrnují specifická rizika, jako je větší volatilita a potenciálně méně likvidity.
- Dluhopisy podléhají tržnímu a úrokovému riziku, pokud jsou prodány před splatností. Hodnoty dluhopisů se budou snižovat s růstem úrokových sazeb a budou záviset na dostupnosti a cenách.
- Základním bodem je jednotka týkající se úrokových sazeb, která se rovná 1/100 procentního bodu. Často, ale ne výhradně se používá k vyjádření rozdílů v úrokových sazbách pod 1%.
Odeslat Váš Komentář