Treasury převezme zprávu o zaměstnanosti ve společnosti Stride

Trh s dluhopisy reagoval na zprávu o zaměstnanosti, která byla v minulém týdnu lepší než očekávaná, protože se obvykle jedná o silnější než očekávanou ekonomickou zprávu. Pokles cen státních dluhopisů a zvýšené výnosy a podnikové dluhopisy, zejména nižší emise, překonaly denní výkonnost. Reakce ze státních pokladen byla však poměrně ztlumena, neboť se jednalo o vzestupné překvapení ve zprávě o zaměstnanosti a předchozí reakce na trhu státní pokladny.

Dne 5. června zveřejnění zprávy o zaměstnanosti v květnu také překročilo očekávání, kdy mzdy vzrostly o 345 tis., Oproti konsensuální prognóze poklesu o 520 tisíc a způsobily silný prodej na trhu státní pokladny. Denní zpráva o dvouleté pokladně se zvýšila o 0,34%, zatímco 10letá bankovka se zvýšila o 0,12%. Podobně 7. srpna zaznamenala zpráva o zaměstnanosti v červenci pokles 247 000 pracovních míst oproti konsensuální prognóze o 325 000 úbytcích a výnosy státní pokladny také vyskočily výše [viz tabulku] v den. Minulý pátek se zvýšil výnos 0,09% a 0,08% pro 2-leté a 10leté státní pokladny.

Na první pohled se zdá, že odpověď na trh v minulém týdnu není strašně odlišná, ale po zvážení širšího tržního prostředí se vymyká. Za prvé, od zpráv o zprávách o pracovním poměru v květnu a červenci, celkové ekonomické údaje, a nejen zaměstnanost, odrážejí další zlepšení. Zadruhé, listopadová zpráva o zaměstnanosti byla v absolutní míře nejlepší z obnovy a ukazuje ekonomiku na úkor přidávání pracovních míst. Konečně, výnosy státní pokladny vstoupily do zaměstnání s mnohem nižšími výnosovými úrovněmi než před zprávami o zaměstnanosti v květnu a červenci. Vezmeme-li dohromady tržní prodej na trzích finančních trhů, měli bychom v tuto chvíli mít mnohem více násilí.

Trvalá tržní odolnost

Přístup konce roku byl hlavním hnacím motorem odolnosti trhu Treasury na lepší než očekávané zprávy o pracovních pozicích. Na konci roku se korporace a finanční instituce připravují na úpravu rozvah v přípravě na vykazování v závěru roku a na nákup vysoce kvalitních krátkodobých investic, jako jsou státní účty. Přechod na vysoce kvalitní krátkodobé investice se provádí také jako součást řízení rizik. Vzhledem k tomu, že personál je typicky lehký během prázdnin, a to jak u institucí, tak u hlavních obchodníků s dluhopisy, je málo touhu vstoupit do posledních dvou týdnů v těžkých pozicích. Pokud nastane negativní událost, je obtížnější tyto pozice opustit.

Finanční poptávka po konci roku je patrná v negativních výnosy z t-billů. Veškeré státní pokladničné poukázky s maturitou v lednu byly uzavřeny minulý týden s výnosy jen v negativním pásmu záporné 0,05%. Trh s dluhopisy v podstatě dává investorům možnost platit pojistné za ochranu před dnem. U některých investorů je záporný výnos 0,05% považován za pojištění pro zajištění bezpečnosti jejich jistiny.

"Prodloužená lhůta"

Federální rezervní banka (Fed) je také faktorem, protože dluhopisové investoři mají důvěru ve své "rozšířené" zasílání zpráv. Navzdory ekonomickým údajům, které ukazují na zlepšení, investoři dluhopisů věnovali víc víry benigním komentářům Fedu a jejich závazku udržet sazby nízké. Nadcházející setkání FOMC ve dnech 15.-16. Prosince bude pravděpodobně poslední příležitostí pro Fed, aby změnil svůj vzkaz na trhy v roce 2009. My se však nevěříme, že tak učiní a budou pravděpodobně zachovávat jazyk "prodlouženého" období ve FOMC prohlášení. Je nepravděpodobné, že předseda Fed Ben Bernanke a společnost by riskovali rozrušení účastníků trhu s potřebami likvidity na konci roku těsně za rohem.

Přestože výnosy ministerstva financí vzrostly na základě zprávy o zaměstnanosti, která byla lepší než očekávaná, byl tento nárůst relativně tlumen. S ohledem na předchozí reakci trhu, rozsah dodatečného ekonomického zlepšení a nižší celkovou úroveň výnosů státní pokladny bychom očekávali silnější prodej v pokladnách. Přístup konce roku byl primárním faktorem, jak udržet úspornost Treasury v klidu a důvěra investorů ve sdělení Fedu o udržení nízkých sazeb také hrála roli.

Postupem času trh financí nebude stejně ambivalentní k dalším pozitivním krokům v ekonomických údajích. Fed bude také muset uznat zlepšení a může signalizovat tolik na schůzích FOMC 27. ledna nebo 16. března 2010. Jsme nakloněni k pozdějšímu posunu, ať už na březnovém setkání FOMC nebo po něm. Jakmile k tomu dojde, výnosy ministerstva financí budou pravděpodobně tlačeny stále vyšší. Do té doby se domníváme, že výnosy z vládních zdrojů zůstanou relativně svázány. Požadavky na financování na konci roku budou pravděpodobně i nadále hrát tlumící roli v případě jakéhokoli vzestupného vývoje výnosů státní pokladny v nadcházejících týdnech.

DŮLEŽITÉ ZVEŘEJNĚNÍ

• Tato zpráva byla zpracována společností LPL Financial. Názory vyjádřené v tomto materiálu jsou pouze pro obecné informace a nejsou určeny k poskytnutí konkrétních rad nebo doporučení jednotlivým osobám. Chcete-li zjistit, které investice mohou být vhodné pro vás, konzultujte s finančním poradcem před investováním. Veškerý odkaz na výkon je historický a není zárukou budoucích výsledků. Všechny indexy jsou neřízené a nelze je přímo investovat.
• Státní dluhopisy a státní pokladniční poukázky jsou americkou vládou garantovány, pokud jde o včasnou platbu jistiny a úroků, a pokud jsou drženy do splatnosti, nabízejí pevnou sazbu výnosu a pevnou hodnotu jistiny. Hodnota akcií fondů však není zaručena a bude kolísat.
• Tržní hodnota podnikových dluhopisů bude kolísat a pokud bude dluhopis prodat před splatností, výnos investora se může od reklamovaného výnosu lišit.
• Dluhopisy podléhají tržnímu a úrokovému riziku, pokud jsou prodány před splatností. Hodnoty dluhopisů se budou snižovat s růstem úrokových sazeb a budou záviset na dostupnosti a cenách.
• Dluhopisy s vysokým výnosem / dluhopisy nejsou cennými papíry investičního stupně, zahrnují značné riziko a obecně by měly být součástí diverzifikovaného portfolia sofistikovaných investorů.
• Investice na mezinárodních a rozvíjejících se trzích zahrnují zvláštní rizika, jako jsou fluktuace měn a politická nestabilita, a nemusí být vhodné pro všechny investory.