Pokladní dluhopisy se drží

Po ostrém prodeji, který začal v srpnu, se trh Treasury vrátil zpět a silně odvrátil většinu ztrát minulého týdne.

• Dobrá poptávka v posledním kole aukcí byla hlavním motorem nižších výnosů a pomohla Treasuries udržet dvouměsíční obchodní interval.
• Fed, který se zavázal k udržení úrokových sazeb nízké a neškodné inflace, by měl i nadále podporovat obchodní oblast v blízké budoucnosti.
• Příští týden přináší další nabídku nabídky, ale oznámení je často horší než aktuální aukce.

Stálejší pokladní trh pomohl Barclays Aggregate Bond Index vracet až do 13. srpna o 3,67%, ale výkon se nadále výrazně liší podle odvětví. Stabilní obchodní rozsah upřednostňuje investiční strategii, která zdůrazňuje sektorovou expozici.

Trh s dluhopisy začal minulý týden se znepokojením. Slabý začátek srpna zanechal deset let úrokové sazby na úrovni 3,85% a nová nabídka státních pokladen ve výši 3, 10 a 30 let zvýšila možnost desetiletého výnosu z bankovky, který přezkoumá 4% bariéru. Nicméně dobrá poptávka po 3letých bankovkách a 30letých dluhopisech posílila trh s vládními peněžními prostředky vyšší. Desetiletá aukční cena byla slabá, ale byla obětí špatného načasování, protože aukce skončila těsně před závěrem jednání FOMC. Pozitivní zpráva byla, že 10letá bankovka se po oznámení Fedu vypořádala výše.

Čas aukce

Výsledek aukcí posílil představu, že pro státní pokladny existuje poptávka po současných úrokových sazbách. Dražby pokračovaly také v tendenci poměrně dobré aukční poptávky, která začala na začátku června. 30letá dražba dluhopisů byla největším katalyzátorem. Vzhledem k tomu, že třicetiletá dluhopis vykazuje nejvíce úrokové riziko, lepší poptávka, než se očekávala, byla pro trh obzvláště příznivá. Síla aukcí pomohla trhu Treasury udržovat dvoumęsícní rozsah obchodování, jak je definován v rozmezí výnosû od 3,3% do 4,0% na desetileté pokladnićce.

Rozsah obchodování v oblasti státních pokladen získal dodatečnou podporu od Federální rezervy, která posílila závazek udržet krátkodobé sazby nízké. Oficiální prohlášení vydané na závěr FOMC se od předcházející schůzky výrazně změnilo. Fed oznámil, že do října ukončí své nákupy ve výši 300 miliard dolarů, nicméně to již očekává trh. Následný nákup nákupu treasury je dalším krokem na cestě Fedu postupně odstraňovat netradiční formy měnového stimulace, také známého jako "kvantitativní uvolňování".

Věříme, že mnohem více opatření kvantitativního uvolňování bude zrušeno dříve, než Fed zvýší sazbu Fed. Páteční zpráva o inflaci CPI rovněž podpořila státní pokladny. Celková inflace se v červenci nezměnila a hlavní CPI vzrostla pouze o 0,1%. Dluhopisové investoři podrobněji zkoumali jádrovou inflaci a anualizované základní CPI se v červenci zpomalily na 1,5%, přičemž konsenzuální prognózy vyžadovaly pokles do konce roku. Další pokles základního CPI bude podporovat dluhopisy.

Úrokové sazby jsou stále nízké

Fed, který se zavázal k udržení úrokových sazeb nízké a neškodné inflace, by měl i nadále podporovat obchodní oblast v blízké budoucnosti. Fed a inflace jsou historicky klíčovými hybateli úrokových sazeb. Vzhledem k tomu, že desetiletý výnos ze státních pokladničních poukázek je již 1,3% meziročně, pravděpodobně budeme muset vidět zvýšení úrokových sazeb Fedem nebo zrychlení inflace, aby dosáhly výnosů nad horní hranici aktuálního rozpětí. Nevidíme ani krátkodobě.

Trh Treasury má před dalším aukcím týden odvzdušnění, ale oznámení bylo často horší než samotné aukce. Tento čtvrtek 20. srpna oznámí ministerstvo financí podrobnosti, včetně celkové částky dolaru, která bude prodána, na aukcích následujícího týdne. Oznámení, které se koná v týdnu před aukcí, mělo často větší dopad na trh.

V tabulce je uvedena změna výnosu v průběhu dvoudenního období, který zahrnuje oznámení / aukční datum a následující obchodní den. Zaměřujeme se na pětileté a desetileté poznámky nejen o jejich referenční úrovni, ale také o jejich různé aukční cykly: pětiletá bankovka je vydražena ve stejném týdnu jako 2- a 7-leté bankovky a deset let je vydražena ve stejném týdnu jako tříletá a třicetiletá státní pokladna.

Oznámení o nabídce ministerstva financí by mohlo v tomto týdnu zvýšit výnosy Treasury, ale bude to trvat déle než oznámení, které by změnilo rozsah obchodování. Trh Treasury ukázal pozoruhodnou odolnost jak silnějším akciím, tak zlepšování ekonomických údajů v posledních týdnech. Další síla v obojích bude pravděpodobně zapotřebí k přerušení rozsahu výtěžku.

Rozsah obchodování zvýhodňuje expozici sektoru.

Stabilnější obchodní rozsah pomohl tržnímu trhu s dluhopisy vracet až do dne 13. srpna 3,67%. V polovině června se široký trh s dluhopisy měřený indexem Barclays Aggregate Bond Index zhruba nezměnil za celý rok. Stabilnější prostředí v pokladnách, které tvoří 25% z celkového trhu, přispělo k tomu, že příjmy z úroků mají dominantní roli a zvyšují výkonnost. Nadále budeme věřit tomu, že trh s dluhopisy je na rychlosti, aby dosáhl celkové výnosnosti na nejnižším konci naší prognózy výnosů v průměru od poloviny do roku 2009.

Celková výkonnost trhu s dluhopisy nadále maskuje rozptyl mezi výkonnostmi odvětví. Odvětví citlivá na úvěry, jako jsou například korporátní dluhopisy, nadále vedou výkony s velkou rezervou. Na základě našeho pohledu na držení obchodního řetězce zůstává sektorová angažovanost s důrazem na korporátní dluhopisy správnou strategií pro investory dluhopisů, aby optimalizovaly výkonnost.

DŮLEŽITÉ ZVEŘEJNĚNÍ

• Názory vyjádřené v tomto materiálu jsou pouze pro obecné informace a nejsou určeny k poskytnutí konkrétních rad nebo doporučení jednotlivým osobám. Chcete-li zjistit, které investice mohou být vhodné pro vás, konzultujte s finančním poradcem před investováním. Veškerý odkaz na výkon je historický a není zárukou budoucích výsledků. Všechny indexy jsou neřízené a nelze je přímo investovat.
• Finanční společnost LPL Financial ani její přidružené subjekty nevytvářejí trh s investováním, o níž se jedná, ani společnost LPL Financial nebo její dceřiné společnosti nebo její úředníci nemají finanční zájem na jakýchkoli cenných papírech emitenta, jejichž investici se doporučuje, ani společnost LPL Financial ani její přidružené společnosti společně spravovala veřejnou nabídku všech cenných papírů emitenta za posledních 12 měsíců.
• Státní dluhopisy a státní pokladniční poukázky jsou americkou vládou zaručeny, pokud jde o včasnou splátku jistiny a úroků, a pokud jsou drženy do splatnosti, nabízejí pevný výnos a pevnou hodnotu jistiny. Hodnota akcií fondů však není zaručena a bude kolísat.
• Tržní hodnota podnikových dluhopisů bude kolísat a pokud bude dluhopis prodat před splatností, výnos investora se může od reklamovaného výnosu lišit. Dluhopisy podléhají tržnímu a úrokovému riziku, pokud jsou prodány před splatností. Hodnoty dluhopisů se budou snižovat s růstem úrokových sazeb a budou záviset na dostupnosti a cenách.
• Vysoké výnosové / nevyžádané dluhopisy nejsou cenné papíry investičního stupně, představují podstatná rizika a obecně by měly být součástí diverzifikovaného portfolia sofistikovaných investorů.
• GNMA zaručuje vláda Spojených států, pokud jde o včasnou jistotu a zájem, nicméně tato záruka se nevztahuje na výnos ani na ochranu proti ztrátě jistiny, pokud jsou dluhopisy předány před zaplacením všech podkladových hypoték.
• Muni Dluhopisy podléhají tržnímu a úrokovému riziku, pokud jsou prodány před splatností. Hodnoty dluhopisů se sníží s růstem úrokových sazeb. Úrokové výnosy mohou podléhat alternativní minimální dani. Na federální úrovni se mohou vztahovat daně, ale i jiné státní a státní daně a místní daně.
• Investice do podílových fondů zahrnují riziko, včetně případné ztráty jistiny. Investice do specializovaných průmyslových odvětví mají další rizika, která jsou uvedena v prospektu.
• Investice do akcií zahrnují riziko včetně ztráty jistiny.