Prosinec tvary jako mikrokosmos roku 2009

Výkonnost dluhopisových trhů se v prosinci zformuje jako mikrokosmos roku 2009: podhodnocené státní pokladny, zatímco korporátní, high-yield a vznikající tržní dluhopisy po silné výkonnosti. Také v souladu s trendem v roce 2009 byly v prosinci dluhopisy obecně osvobozené od daně vyčerpány. Světový objem v minulém týdnu byl znamením, že trh s dluhopisy již vstoupil do prázdninového režimu, a Corporate, High-Yield a Emerging Market Bonds jsou nastaveny tak, aby uzavřely rekordní rok mimo výkon ve vztahu k Treasuries.

Výkonnost dluhopisových trhů je nastavena tak, aby dokončila rok na horním konci našeho středně až vysokého jednočíslicového výnosu, který byl předpovězen v našem Outlooku za rok 2009. Rok od data do pátku 18. prosince se index Barclays Aggregate Bond Index vrátil o 7,6%, ale toto číslo maskuje velmi rozdílný výkon pod povrchem. V prosinci index agregátů poklesl minulý pátek o 0,6%, ale stejně jako celý rok také skrývá různé podproudy.

Dluhopisy vyšší kvality

Korporátní dluhopisy s investičním ratingem zaznamenaly v prosinci mírně pozitivní výnosy navzdory nárůstu výnosů ministerstva financí. Vzhledem k tomu, že výnosy z vládních financí vzrostly, podnikové výnosy se posunuly také výše, ale v mnohem menším rozsahu. Do 18. prosince se desetroční výnos Treasury zvýšil z 3,20% na 3,55%, zatímco průměrný desetiletý výnos z korporátních dluhopisů s ratingem A se zvýšil pouze o 0,16%, nebo méně než polovinu výnosu, který byl svědkem téže splatnosti Treasury. V důsledku toho se rozdíl mezi výnosy nebo rozdílem mezi vládními a korporátními dluhopisy dále snižoval a odrážel vyšší cenovou výkonnost firemních dluhopisů. Firemní dluhopisy jsou nastaveny tak, aby zaúčtovaly další impozantní měsíční výsledek versus státní pokladny.

Výkonnost byla nejpůsobivější u vysoce rizikových dluhopisů, které byly svědky nižších výnosů (vyšší ceny) navzdory nárůstu výnosů finančních prostředků v prosinci. Vyšší příjem také hrál roli. Při průměrném současném výnosu 8,8% mohou příjmy z úroků napomáhat výkonům v budoucnosti, neboť tempo zlepšování cen pravděpodobně zpomalí.

Ekonomické údaje dosud v prosinci také odrážejí rok 2009, kdy zprávy překračovaly konsensuální očekávání. Zpráva o pracovních místech v listopadu (zveřejněná 4. prosince) a listopadový maloobchodní prodej (zveřejněný 11. prosince) zvláště vynikly a způsobily, že investoři přehodnotili trajektorii ekonomiky. Zpráva o maloobchodním prodeji vedla k revizím odhadů HDP ve čtvrtém čtvrtletí na 4%. Tyto dvě zprávy byly v prosinci klíčovými hnacími silami vyšších výnosů ministerstva financí.

Sovereign Risk

Sovereign úvěrové obavy vedly k náročnému prosincovému dluhu pro rozvíjející se trhy (EMD), ale třída aktiv stále nadále sledovala vývoj v prosinci odrážející celý rok. Jak již bylo uvedeno v publikaci Perspektivy trhu dluhopisů minulého týdne, věříme, že svrchované úvěrové riziko nakonec povede k posunu na rozvíjejících se trzích. S objemem obchodování, který je již výrazně nižší na trzích s americkými dluhopisy, nejchudší na světě, špatná likvidita pravděpodobně zhoršila náročné podmínky v EMD a důvod, proč se sektor nedokázal držet krok s komunálními dluhopisy, které se odrazily od obtížného října a listopadu.

Jsme přesvědčeni, že dluhopisy citlivé na úvěry, jako jsou podnikové dluhopisy s investičním stupněm, dluhopisy s vysokým výnosem a dluhopisy s rozvíjejícím se trhem, udržují dynamiku a budou nadále pokračovat ve vytváření pokladů na počátku roku 2010. Na komunálním trhu bude program Build American Bond pokračovat ve snižování emisí dluhopisů tradičního trhu osvobozeného od daně. Tato příznivá dynamika dodávek je vhodná pro trh osvobozený od daně. Nicméně, s výnosy nyní mnohem nižší a výnosové rozdíly k Treasuries mnohem užší, kapacita k lepšímu výkonu je snížena. Proto by investoři měli v roce 2010 očekávat nižší výnosy z trhu dluhopisů. Později v roce se rozpětí firemních výnosů může zvětšit, protože tlak na trhu tlačí na trh, avšak v roce 2010 nadále očekáváme, že nevládní sektory budou vyšší.

Pro rok 2010 vidíme vysokou úroveň dluhopisů, které zveřejňují výnosy na úrovni jedné poloviny jediného čísla. Klíčovým faktorem bude očekávání vyšších úrokových sazeb, jelikož výnosy Treasury vzrostou o 0,50% na 1,00%. Zatímco se očekává, že inflace zůstane v průběhu roku 2010 nízká, očekáváme, že Federální rezerva postupně odstraní podněty a sazby v průběhu roku. Kromě toho skutečnost, že Fed nebude nadšený kupce státních pokladničních poukázek, agenturních dluhopisů a cenných papírů zajištěných hypotékami, znamená, že nová emise v oblasti státní pokladny představují pro dluhopisový trh v roce 2010 větší výzvu. , zásoby a ekonomické vyhlídky.

DŮLEŽITÉ ZVEŘEJNĚNÍ

• Názory vyjádřené v tomto materiálu jsou pouze pro obecné informace a nejsou určeny k poskytnutí konkrétních rad nebo doporučení jednotlivým osobám. Chcete-li zjistit, které investice mohou být vhodné pro vás, konzultujte s finančním poradcem před investováním. Veškerý odkaz na výkon je historický a není zárukou budoucích výsledků. Všechny indexy jsou neřízené a nelze je přímo investovat.
• Státní dluhopisy a státní pokladniční poukázky jsou americkou vládou garantovány, pokud jde o včasnou platbu jistiny a úroků, a pokud jsou drženy do splatnosti, nabízejí pevnou sazbu výnosu a fixní hodnotu jistiny. Hodnota akcií fondů však není zaručena a bude kolísat.
• Tržní hodnota podnikových dluhopisů bude kolísat a pokud bude dluhopis prodat před splatností, výnos investora se může od reklamovaného výnosu lišit.
• Dluhopisy podléhají tržnímu a úrokovému riziku, pokud jsou prodány před splatností.Hodnoty dluhopisů se budou snižovat s růstem úrokových sazeb a budou záviset na dostupnosti a cenách.
• Dluhopisy s vysokým výnosem / dluhopisy nejsou cennými papíry investičního stupně, zahrnují značné riziko a obecně by měly být součástí diverzifikovaného portfolia sofistikovaných investorů.
• Investice na mezinárodních a rozvíjejících se trzích zahrnují zvláštní rizika, jako jsou fluktuace měn a politická nestabilita, a nemusí být vhodné pro všechny investory.