Tržní důsledky voleb

Tento týden může být pro trhy nejdůležitějším rokem. Týden začíná v pondělí zveřejněném úzce sledovaném reportu Institutu pro řízení dodávek (ISM) o výrobě v USA, po němž následovaly střednědobé volby v úterý, na schůzi Federálního rezervního střediska ve středu, od níž se očekává odhalení plánu Fedu pro další kolo velkých podnětů pro hospodářství a konečně v pátek, bude zveřejněna zpráva o zaměstnanosti za měsíc říjen, která poskytne důležité informace o stavu trhu práce v USA. Zatímco ekonomická data a setkání Fedu budou jistě mít významný dopad na trh, událostí s nejdůležitějšími důsledky jsou pravděpodobně střednědobé volby.

Gridlock

GOP pravděpodobné, že převezme většinu v Parlamentu a drží asi polovinu Senátu. Pravděpodobný návrat k politické rovnováze mezi stranami ve Washingtonu může zpomalit tempo legislativních změn a vést k tomu, že trh byl historicky upřednostňován.

Prezidentova strana tradičně v Kongresu během voleb v polovině volebního období tradičně ztratila místa, což v druhé polovině prezidentského volebního období ztížilo přijetí nové legislativy. Tento vzorec je v tomto roce zvětšen z hlediska dopadu. Podle volebních údajů budou volby v polovině voleb v roce 2010 pravděpodobně znamenat návrat k rovnováze napříč uličkami ve Washingtonu, protože politické kyvadlo se odrazí od výrazné většiny v parlamentu a senátu, kdy se demokraté zvedli v roce 2006 a konsolidovali v roce 2008 Tato rovnováha snižuje pravděpodobnost dramatických změn legislativy a pravděpodobně bude mít za následek návrat záchytného bloku.

Akciový trh a volby

Historicky se akciový trh vyvíjel lépe za období mrknutí, ale tento záznam není daleko od konzistentnosti. Není divu, že jiné faktory vypadají, že mají větší váhu než politika. Na druhou stranu trh s dluhopisy jednoznačně fungoval mnohem lépe během období propadání, nejspíše proto, že investoři přiřadili nižší pravděpodobnost přechodu nových výdajových iniciativ, které by zvýšily nabídku dluhů.

Začátkem čtvrtého čtvrtletí akciový trh vstoupil do historicky nejlepšího období čtyř čtvrtletí výkonu během čtyřletého prezidentského cyklu. Od druhé světové války akciový trh vždy zaznamenal dvojciferný zisk od konce třetího čtvrtletí druhého roku do konce třetího čtvrtletí roku tři prezidentského cyklu a tento zisk neustále dosáhl v průměru impozantních 30 %.

Historicky, prezidentský cyklus výkonnosti akciového trhu byl ovlivněn převážně změnami měnových a fiskálních podnětů pro ekonomiku. Tyto změny jsou v tomto cyklu znatelné. Náš výhled na příští čtyři čtvrtletí je pro mírné zisky, které jsou poměrně nízké pro výkony obdobného období za posledních pět desetiletí a očekáváme, že zisky budou doprovázeny vyšší než průměrnou volatilitou.

Zajímavé je, že naposledy, kdy trh získal zisk méně než 15% během čtyřčtvrtletního období, které začalo na konci třetího čtvrtletí střednědobého volebního roku bylo 1978 - kdy inflace stoupala na dvojnásobek, Fed agresivně stoupala míra růstu a hospodářský růst se dostal do recese, která začala oficiálně v lednu 1980. Zatímco očekáváme, že na akciovém trhu dosáhne méně než 15% zisku ve čtvrtém čtvrtletí, které začalo na konci třetího čtvrtletí roku 2010 , na rozdíl od roku 1978 je životní prostředí mnohem příznivější. Například inflace je dnes poměrně zklidněná, Fed poskytuje spíše stimul, než aby ji odvrátil, a neočekáváme, že by stávající období skončilo se stejným ekonomickým osudem.

Možné pozitivy

Dva důvody, proč se trh může sledovat historický model s nárůstem v příštím roce, je podpora, která může pocházet z rozšíření slev na Bushových daních a potenciálu pro silnější růst pracovních míst.

• Volby stanovily, že Kongres se bude muset zabývat snížením Bushových daní, které mají skončit na konci roku. Žádná strana nechce, aby daňové škrty úplně skončily vzhledem k negativnímu dopadu, který by měla na hospodářství, neboť daňové sazby pro většinu pracovníků budou ihned vyšší. Nicméně, není čas na rozpravu s Kongresem, který by měl být plánován pouze v týdnu během měsíce listopadu. Cesta s nejmenším odporem se zdá být taková, že pravidla PAYGO (Pay-As-You-Go), která vyžadují kompenzace rozpočtu na případné snížení daní, umožňují rozšíření mnoha, ne-li všech, z Bushových daňových škrtů na jednu nebo dvě další roky.
• Jedním z pozitivních potenciálních výsledků střednědobých voleb je silnější růst pracovních míst. Na základě historického vztahu mezi růstem pracovních míst a burzovním trhem v průběhu hospodářského cyklu by růst pracovních míst měl být mnohem silnější. Během nejistoty způsobené rychlými a rozsáhlými legislativními a regulačními reformami v uplynulém roce podnikatelé váhali, aby kapitálové závazky k růstu, jako je rozšíření jejich pracovní síly. Vrácení zábrany pravděpodobně znamená mnohem pomalejší a mírnější cestu legislativní změny. Při neexistenci legislativní a regulační nejistoty ohledně možnosti výraznějších změn v nákladech na zdravotní péči, daních a dalších klíčových faktorech může růst zaměstnanosti být silnější. Vzhledem k tomu, že se stabilita vrací do krátkodobého legislativního prostředí, vedoucí představitelé podniků pravděpodobněji přijmou závazky k růstu, které pohánějí ekonomiku, včetně dalšího náboru.

Kupte si pověst, prodávejte zprávy?

Vzhledem k tomu, že se zdá, že se investoři již koupili do pověsti o příznivém výsledku voleb, vzhledem k přírůstkům posledních týdnů by investoři mohli prodávat zprávy o skutečných výsledcích. Domníváme se však, že výsledek voleb není plně ceněn na akciovém trhu a může mít další zisky, pokud má GOP lepší a očekávanější výsledky než Senát.

Historicky akciový trh poskytl povolební zisky. Akciový trh, měřený společností S & P 500, ve čtvrtém čtvrtletí střednědobého volebního roku byl téměř vždy pozitivní a zaznamenal průměrný zisk 7,9%. Tam byly jen dva roky, kdy trh zaznamenal pokles, 1978 a 1994, a v obou těchto letech Fed byl agresivní turistiky, událost, která je velmi nepravděpodobná v tomto čtvrtletí. Zatímco se může zdát, že čtvrtá čtvrtina již zaznamenala solidní zisky v očekávání volebního výsledku, trh obvykle poskytuje po příštích volbách další zisky.

Jeden důvod pro dodatečné zisky pro akcie v tomto čtvrtletí souvisí s vyhlídkami na prodlužování daní. Domníváme se, že pozitivní dopad řešení nejistoty kolem daňových sazeb je pravděpodobný, neboť výsledek bude pravděpodobně lepší než to, co investoři ocenili na trzích. Faktorem, který by mohl podkopat dopad jakékoli pozitivní akce na daně, je, že změny nemusí být trvalé. Jednoroční prodloužení stávající daňové sazby nemusí být tak vítané jako řešení nejistoty daňové sazby. Nicméně, řešení nejistoty s pozdním průchodem prodloužení Bushovy snížení daní pro rok 2011 by trhy přivítaly.

Sektorové důsledky

Zdá se, že akciový trh má cenu za to, že se vrátí zpět a že GOP potenciálně převezme sněmovnu, ale překvapivé převzetí Senátu GOP by mohlo mít další důsledky pro některé sektory.

• Můžeme vidět reliéfní rally v citlivém zákonodárném finančním sektoru, protože se snižuje protiprofesní tón. Pokud bude GOP přijímat Parlament, bude to mít za následek změnu předsednictví klíčových výborů. Co se týče financí, znamená to, že zástupce Barney Frank nebude předsedou výboru House Financial Services. Zatímco velké změny zákona o finančním reformě, které proběhly v tomto roce, jsou nepravděpodobné, může Kongres GOP ovlivnit předpisy, kterými se provádí nový zákon. Republikáni by pravděpodobně vypadali, že by se Fannie Mae a Freddie Macová zřejmě vyhnuli z demokratického zákona o finanční reformě.
• Sektor zdravotní péče může také vidět reliéfní rally. Zatímco velké změny v legislativě reformy zdravotní péče prošly v tomto roce jsou nepravděpodobné, rizika pro HMO, léčiva a biotechnologické společnosti klesají jen pod vedením GOP. Zásadní příležitost pro sektor zdravotní péče má největší slib, protože investoři zpochybňují možnost zrušení celého zákona o zdravotní péči nebo jeho části.
• Jak bylo uvedeno výše, prodloužení slev na Bush by znamenalo, že sazba daně z dividend 15% zůstane místo 39,6%, což je plus pro společnosti, které mají rozdělit spoustu peněz. Mohou být prospěšné vysoké sektory, které plati dividendy, jako jsou telekomunikační služby, spotřební zboží a veřejné služby. Firmy bohaté na hotovost v jiných sektorech mohou také těžit, neboť zavádějí nebo výrazně zvyšují výplatu dividend, neboť se snaží přilákat novou třídu investorů, kteří hledají výnos.
• Společnosti v odvětví energetiky mohou být ovlivněny silnými volbami pro GOP mnoha způsoby. Předpisy o ropném a plynovém vrtání na moři v Mexickém zálivu by byly příznivější pro podnikání, stejně jako nařízení EPA o omezení emisí skleníkových plynů. Na druhé straně by alternativní energetické společnosti měly čelit méně příznivým výhledům na dotace.
• Sektory, které jsou vysoce citlivé na obchod, mohou prospěch ze silného projevu v rámci programu GOP. Republikáni podporují mnoho z uzavřených dohod o volném obchodu, které jim umožňují být schváleni prostřednictvím spolupráce mezi republikánským kongresem a Bílým domem bez rizika demokratického pirátství. Riziko obchodního protekcionismu v Číně by se mělo snížit - což je plus pro maloobchodníky závislé na nízkých nákladech dovozu a pro vývozce kapitálových zařízení z USA, kteří se obávají čínských odvetných opatření.
• Volby by mohly mít pozitivní a negativní dopad na společnosti v průmyslovém odvětví. I když přetrvávají rozpočtové tlaky pro obranný průmysl, významní dodavatelé obrany v průmyslovém odvětví budou pravděpodobně lepší v rámci silného volebního výsledku GOP. Na druhé straně bude obnovení zákona o pozemní dopravě pravděpodobně menší v rámci vedení GOP, což bude mít za následek snížení počtu vládních dolarů pro strojírenské a stavební firmy.

Zatímco silná ukázka GOP nemusí vyvrátit reformy, které proběhly v tomto roce, může snížit riziko další legislativy, která by mohla poškodit ziskovost podniků v roce 2011. Kromě toho pomalejší a mírnější tempo legislativy a regulace ve Washingtonu spolu s mizivé vnímání protiváborového prostředí může zvednout nejistotu, která ubližuje investicím a pronájmům - zejména menšími podniky méně vybavenými pro navigaci změn.

Domníváme se, že výsledek voleb v polovině období má nejvýznamnější dlouhodobý dopad na trh. Nicméně, setkání Fed v den po volbách má velký potenciál na trhu, protože Fed má potenciál překvapit nebo zklamat investory s velikostí a rozsahem plánu podnětů, který má být odhalen ve svém prohlášení vydaném v 14:15 ET na Středa. Střednědobá volba roku 1994 je v tomto směru poučná. Byla to republikánská vítězství, a dokonce i vzrušující překvapení GOP také převzalo senát a ne jenom dům, jak se očekávalo.Zásoby však zaznamenaly mírnou ztrátu od doby střednědobých voleb do konce roku, neboť měnověpolitická politika dominovala výsledkům voleb s úrokovými sazbami Fedu a odebíráním stimulů z ekonomiky.

———————————————————————————–

DŮLEŽITÉ ZVEŘEJNĚNÍ

• Názory vyjádřené v tomto materiálu jsou pouze pro obecné informace a nejsou určeny k poskytnutí konkrétních rad nebo doporučení jednotlivým osobám. Chcete-li zjistit, které investice mohou být vhodné pro vás, konzultujte s finančním poradcem před investováním. Veškerý odkaz na výkon je historický a není zárukou budoucích výsledků. Všechny indexy jsou neřízené a nelze je přímo investovat.
• Index ISM je založen na průzkumech více než 300 výrobních firem, které provádí Institut pro řízení dodávek. Index výrobního indexu ISM sleduje zaměstnanost, výrobní zásoby, nové zakázky a dodavatelské dodávky. Je vytvořen kompozitní index difúze, který sleduje data z těchto průzkumů v národních výrobních závodech.
• Energetický sektor: Společnosti, jejichž podniky jsou ovládány některou z následujících činností: Výstavba nebo poskytování ropných produktů, vrtacích zařízení a dalších služeb a zařízení souvisejících se spotřebou energie, včetně sběru seismických dat. Průzkum, výroba, uvádění na trh, rafinace a / nebo přepravu ropných a plynových produktů, uhlí a spotřební paliva.
• Odvětví průmyslu: Společnosti, jejichž podniky vyrábějí a distribuují investiční produkty, včetně letectví a obrany, stavebnictví, strojírenství a stavebních výrobků, elektrických zařízení a průmyslových strojů. Poskytovat komerční služby a dodávky včetně tisku, zaměstnání, environmentálních a kancelářských služeb. Poskytovat dopravní služby včetně leteckých společností, kurýrů, námořní, silniční a železniční dopravy a dopravní infrastruktury.
• Odvětví zdravotnictví: Společnosti se nacházejí ve dvou hlavních průmyslových skupinách - zařízeních a materiálech zdravotnické péče nebo firmách, které poskytují služby související s poskytováním zdravotní péče, včetně distributorů zdravotnických prostředků, poskytovatelů základních služeb zdravotní péče a vlastníků a provozovatelů zdravotnických zařízení a organizací. Společnosti, které se primárně zabývají výzkumem, vývojem, výrobou a marketingem farmaceutických a biotechnologických produktů.
• Sektor financí: Společnosti zabývající se činnostmi jako bankovnictví, spotřebitelské finance, investiční bankovnictví a zprostředkování, správa aktiv, pojištění a investice a nemovitosti včetně REIT.
• Odvětví průmyslu: Společnosti, jejichž podniky vyrábějí a distribuují investiční produkty, včetně letectví a obrany, stavebnictví, strojírenství a stavebních výrobků, elektrických zařízení a průmyslových strojů. Poskytovat komerční služby a dodávky včetně tisku, zaměstnání, environmentálních a kancelářských služeb. Poskytovat dopravní služby včetně leteckých společností, kurýrů, námořní, silniční a železniční dopravy a dopravní infrastruktury.