Co blízké záznamu má nízkou pokladnu průměrné výnosy 💲💲💲

Současná nízká úroveň výnosů finančních institucí se obává investorů, že trh s dluhopisy signalizuje dvojnásobnou recesi a nástup deflace. Významné změny výnosů nezůstanou bez povšimnutí vzhledem k tomu, že dluhopisový trh zaznamenal v minulosti záznamy o signalizačních recesiích obrácené výnosové křivky. Trh s dluhopisy se opět dostává pod bližší pozornost vzhledem k relativně dobrému výkonu akcií za posledních pět týdnů. Pokles desetileté úrokové sazby Treasury dosáhl 14měsíčního poklesu o 2,82% a poklesu dvouleté směnky na rekordní rekordní minimu o 0,50% minulý týden se investoři ptají: "Je to trh s dluhopisy, který nám říká něco jiného? "

Trh dluhopisů říká Ne k poklesu dluhu

Bližší kontrola odhaluje, že trh s dluhopisy a rekordní nízké výnosy ministerstva financí nezaznamenávají dvojnásobnou recesi.

Výnosová křivka zůstává podle historického srovnání velmi strmá. Snad nejznámějším a nejspolehlivějším ukazatelem trhu dluhopisů budoucího ekonomického růstu je tvar výnosové křivky. Plošná nebo obrácená výnosová křivka předcházela každé recesi ve Spojených státech za posledních 25 let. Výnosová křivka také v průběhu času vyústila v několik falešných poplachů (dvakrát v polovině devadesátých let), ale její existence před každou recesí činí důležitý ukazatel sledování. Dvojitá recese je extrémně vzácná, avšak obrácená výnosová křivka předcházela dvojnásobné recesi v roce 1981. Ačkoli výnosová křivka se v poslední době zvětšila, zůstává jasné, že signalizuje obnovenou recesi a pouze odráží pomalejší růst očekávání vpřed.

Silná výkonnost firemních dluhopisů. Pokles výnosů ze státních pokladničních poukázek (růst cen) se pro sektor státní pokladny od začátku třetího čtvrtletí do pátku 6. srpna 2010 změnil podle indexových údajů společnosti Barclays. Státní pokladny však byly podle stejného časového období opět podle údajů indexu společnosti Barclays vyčerpány jak korporátními dluhopisy s vysokou investiční úrovní, tak vyššími dluhopisy, a to o 2,5%, resp. O 4,0%. Pokud by se ekonomika vrátila zpět do recese, ekonomicky citlivé segmenty dluhopisového trhu by pravděpodobně podhodnotily státní pokladny, jako tomu bylo v letech 2007 a 2008. Minulý týden také dosáhl 39 miliard dolarů v emisi nových investičních firemních dluhopisů, což je jeden z největších týdenních součtů z roku 2010. Schopnost umístit tolik nových dluhů během poměrně tichých letních měsíců mluví o zdraví ekonomicky citlivějších sektorů dluhopisů a je silně v rozporu s obavami z dvojnásobné recese.

A trhy s dluhopisy říkají, že "to není deflace"

Spolu s obavami z recese, investoři se obávali nad možností deflace, ale i zde trh s dluhopisy nezaznamenává deflaci.

Míra inflace vyplývající z cenných papírů chráněných proti inflaci (TIPS) zůstává pozitivní. Vzhledem k tomu, že výkonnost TIPS je zčásti závislá na míře inflace měřené indexem spotřebitelských cen (CPI), jejich výnosy jsou ovlivněny očekáváním inflace na trhu. Odčítání výnosu z desetiletého TIPS z výnosu z konvenční 10leté pokladniční poukázky odhaluje implicitní inflační očekávání trhu v příštích desetiletích, známou také jako "zlomková míra". Krátkodobé, dvouleté a dlouhodobé inflační očekávání jsou i nadále pevně kladné a nad nulovou nebo zápornou úrovní, která by skutečně naznačovala deflaci.
Tipy překonaly státní pokladny za poslední tři týdny. Pokud by trh s dluhopisy považoval deflaci za vážné riziko, pravděpodobně bychom byli svědky nedostatečné výkonnosti TIPS, jelikož jejich výkonnost, jak úroková, tak i úroková, je spojena s mírami inflace a negativní míra inflace (definice deflace) by byla odrazující vlastnictvím TIPS. Na konci roku dosáhla koncepce TIPS v porovnání s konvenčními státními fondy slabší výkonnost, jelikož celková inflace CPI výrazně zpomalila ze 2,7% ke konci roku 2009 na 1,1% do konce června 2010. Nedávný nárůst ceny ropy přes 80 dolarů a zpevnění cen domácností vyvolalo nedávné nákupy TIPS. Spolu s pozitivní implikovanou mírou inflace nedávný výkon TIPS ve srovnání s konvenčními státními pokladnami naznačuje, že trh s dluhopisy není deflační cenou.

Takže co jsou nízké pokladní výnosy, které nám říkají?

Nízké úrokové sazby v konečném důsledku odrážejí dva hlavní hnací síly výkonnosti státních dluhopisů: Federální rezervy (Fed) a inflace. Fed je díky své schopnosti přizpůsobit cílovou sazbu Fed Funds hlavním ukazatelem výnosů krátkodobých dluhopisů. Vzhledem k obavám z pomalejšího tempa hospodářského růstu, a to jak na domácím trhu, tak i v Evropě, je držitel dluhopisů vystaven menším rizikům z možného zvyšování sazeb. To dává investorům dluhopisů jistotu, že prodlužují dobu splatnosti a kupují dlouhodobé dluhopisy, což pomáhá v procesu snižovat střední výnosy.

Inflace má větší dopad na výnosy vládních institucí se střednědobou a dlouhodobou splatností, neboť je nepřátelským číslem dlouhodobých investorů dluhopisů. Historicky, desetiletý výnos Treasury nejvíce koreloval se změnami míry inflace. Jádrová inflace, měřená indexem CPI sníženým o potraviny a energii, klesla z 1,8% na konci roku 2009 na 0,9% do konce června 2010. Vzhledem k tomu, že očekává, že inflace zůstane nadále nízká ve zbývající části roku, inflační riziko představuje méně rizika pro držitele dluhopisů v krátkodobém horizontu a také pomohla posunout výnosy nižší.

Samozřejmě, že nižší výnosy Treasury odrážejí i pomalejší tempo růstu ekonomiky, protože očekávání dluhopisů budoucích akcí Fedu a budoucí inflace nakonec z velké části vyplývá z tempa hospodářského růstu. Je však důležité rozlišovat mezi pomalejším tempem hospodářského růstu a recesí a / nebo deflací. Dluhopisový trh doposud signalizoval "ne" jak na recesi, tak na deflaci.

DŮLEŽITÉ ZVEŘEJNĚNÍ

Názory vyjádřené v tomto materiálu jsou pouze pro obecné informace a nejsou určeny k poskytnutí konkrétních rad nebo doporučení jednotlivým osobám. Chcete-li zjistit, které investice mohou být vhodné pro vás, konzultujte s finančním poradcem před investováním. Veškerý odkaz na výkon je historický a není zárukou budoucích výsledků. Všechny indexy jsou neřízené a nelze je přímo investovat.
Barclays Aggregate Bond Index představuje cenné papíry, které jsou SEC-registrované, zdanitelné a denominované v amerických dolarech. Index pokrývá americký trh s dluhopisy s pevnou úrokovou sazbou v USA, s indexovými složkami pro vládní a korporátní cenné papíry, hypotečními cennými papíry a cennými papíry zajištěnými aktivy.
Státní dluhopisy a státní pokladniční poukázky jsou americkou vládou garantovány, pokud jde o včasnou platbu jistiny a úroků, a pokud jsou drženy do splatnosti, nabízejí pevnou sazbu výnosu a fixní hodnotu jistiny. Hodnota akcií fondů však není zaručena a bude kolísat.
Dluhopisy podléhají tržnímu a úrokovému riziku, pokud jsou prodány před splatností. Hodnoty dluhopisů se sníží s rostoucí úrokovou sazbou, závisí na dostupnosti a změně ceny.
Index spotřebitelských cen (CPI) je mírou odhadu průměrné ceny spotřebního zboží a služeb zakoupených domácnostmi.
Pokladní cenné papíry chráněné proti inflaci (TIPS) pomáhají eliminovat inflační riziko vašeho portfolia, jelikož je primárně nastaven na inflaci na základě Indexu spotřebitelských cen za pololetní období - a současně zajišťuje reálnou míru návratnosti garantovanou americkou vládou.
Tržní hodnota korporátních dluhopisů bude kolísat a pokud bude dluhopis prodat před splatností, výnos investora se může lišit od reklamovaného výnosu.