Foukání bublin

Tento týden bude pozornost většiny účastníků trhu zaměřena na to, jakou akci přijme Kongres ve svém jediném týdnu zasedání za listopadový měsíc. Nejdůležitější položkou, před níž stojí Kongres, je vyčerpání vypršení Bushova snížení daní. Je pravděpodobné, že tento týden bude pravděpodobně dosažen určitý pokrok, kdy obě strany čelí vadě, pokud nebudou podniknuty žádné kroky a všechny daňové sazby se vrátí na vyšší úrovně. Věříme, že tento týden připraví pódiu, aby Kongres předal jedno- nebo dvouleté prodloužení všech slev na Bushových daňových údajích, ale jak jsme si všimli minulý týden, je to blízké volání.

Nejistota ohledně osudů daňových škrtů spolu s rychlejší než očekávanou inflací v Číně, která vyvolává obavy ze zvýšení úrokových sazeb a pokračující problémy s dluhem v eurozóně, přispěly k minulému týdnu. Zásoby, měřené S & P 500, se vrátily o 2,1% poté, co v předchozím týdnu získaly 3,6%. Minulý týden také viděli dva trhy, které byly vůči těmto důvodům imunní, a prokazují vyšší volatilitu:

• Ceny zlata klesly o 1,8% poté, co získaly 2,5% před týdnem (podle údajů společnosti Bloomberg).
• Rozvíjející se tržní zásoby, měřené indexem MSCI Emerging Markets, poklesly o 3,0%, když v předchozím týdnu vzrostly o 4,6%.

Návrat volatility na ceny akcií na zlaté a vznikající trhy vyvolal otázku mezi některými účastníky trhu: je neúnavné stoupání tlačí zlato a ceny akcií rozvíjejících se trhů do bublinového území? Nemyslíme si to. Jsou-li bubliny, historicky mají ještě dlouhou cestu k nafouknutí, než začnou praskat.

Zlaté ceny

Jak můžete vidět v grafu 1, ceny zlata sledovaly klasický bublinkový vzor, ​​ale ještě neměly vstoupit do parabolické fáze, kde se začíná střetávat bublina a následné ostré ztráty. Investiční bubliny minulosti zaznamenaly mnohem vyšší inflaci než ceny zlata. Technická bublina devadesátých let (měřená NASDAQ), bublina nafty na konci devadesátých a počátku roku 2000 (měřená cenami futures na ropě) a bublina na bydlení (měřená S & P 500 Homebuilding Index) trvala 10 let a zaznamenala zisky asi 1000%, než se rozplynuly a rychle se vzdaly většiny z těchto zisků.

Co by mohlo přinést ceny zlata do historického bublinového území? Zatímco rostoucí poptávka po centrální bance, vyšší náklady na těžbu a poptávka po zlatě jako luxusního a úsporného vozidla z rostoucí střední třídy v Číně a Indii pomáhají podporovat zlato, potenciální hnací síla bubliny by pravděpodobně poháněla měna. Část růstu ceny zlata je způsobena poklesem hodnoty dolaru. Jak dolar klesá, cena zlata v dolarech vzrůstá. Zatímco v posledních pěti měsících se zlato v dolarovém vyjádření dostalo k vysokému výhledu, zlato denominované v eurech zůstává pod úrovní dosaženou před pěti měsíci. Přechod na rekordní výnosy v ceně zlata je spíše proto, že ji měříme z hlediska oslabení amerického dolaru. Prudký pokles dolaru zvýší ceny zlata v dolarovém vyjádření a může také vést ke zvýšení tlaku na úrokové sazby a pomalému hospodářskému růstu, což posílí poptávku po zlatě jako vnímání bezpečného přístavu. Zatímco očekáváme, že program stimulace Federálního rezervního systému (Fed) bude i nadále oslabit dolar do roku 2011, neočekáváme náhlou devalvaci, která by prudce zvýšila zlato.

Rozvíjející se trhy

Rozvíjející se trhy utrpěly během finanční krize v letech 2008-2009, kdy zaznamenaly podobné ztráty na rozvinutých trzích. Akcie na rozvíjejících se trzích se však vrátily k předchozím vrcholům, které vyvolaly obavy z nadhodnocených trhů kvůli dalšímu prudkému poklesu. Jak je vidět v grafu 2, zásoby rozvíjejících se trhů dosud nevstoupily do parabolické fáze, kdy se prasknutí bubliny historicky stává rizikem.

Co by mohlo posílit populace rozvíjejících se trhů na historické bublinové území? Z pomalu se rozvíjejících rozvinutých ekonomik do rychle se rozvíjejících rozvíjejících se tržních ekonomik vylévá záplava peněz. Výsledkem je, že měny rozvíjejících se trhů rostou, zvyšují riziko jejich vývozu a stávají se méně konkurenceschopnými na světových trzích. Vzhledem k tomu, že země s rozvíjejícími se trhy podléhají rostoucímu tlaku na snížení síly jejich měn, bubliny aktiv se mohou navíc kvůli nadměrnému stimulaci domácími akcemi kromě přílivu ze zahraničí nafouknout.

Volatilita

I když nejsou v historickém bublinovém teritoriu, ceny zlata a rozvíjející se trhy mají rizika. Například snížení objemu růstu na rozvíjejících se trzích by mělo dopad na obě třídy aktiv. A co je nejdůležitější, jestliže zlatá a rozvíjející se tržní zásoby pokračují v sledování bublinového vzorku, dosáhli stupně vzoru, kdy se volatilita zvedá a náhlé ostré pohyby se stávají častějšími, jak se bubliny nafouknou a riskují.

——————————————————————-

DŮLEŽITÉ ZVEŘEJNĚNÍ

• Názory vyjádřené v tomto materiálu jsou pouze pro obecné informace a nejsou určeny k poskytnutí konkrétních rad nebo doporučení jednotlivým osobám. Chcete-li zjistit, které investice mohou být vhodné pro vás, konzultujte s finančním poradcem před investováním. Veškerý odkaz na výkon je historický a není zárukou budoucích výsledků. Všechny indexy jsou neřízené a nelze je přímo investovat.
• Investice na mezinárodním a rozvíjejícím se trhu zahrnují zvláštní rizika, jako jsou fluktuace měn a politická nestabilita, a nemusí být vhodné pro všechny investory.
• Akciová investice mohou zahrnovat riziko včetně ztráty jistiny.
• Index Standard & Poor's 500 je kapitalizačním indexem 500 akcií určených k měření výkonnosti široké domácí ekonomiky prostřednictvím změn souhrnné tržní hodnoty 500 akcií reprezentujících všechny hlavní průmyslové odvětví.
• Index indexu MSCI Emerging Markets je index tržní kapitalizace, který je upraven pro měření tržního kapitálu na globálních rozvíjejících se trzích. Od května 2005 se index MSCI rozvíjejících trhů skládal z následujících 26 indexů zemí rozvíjejících se trhů: Argentiny, Brazílie, Chile, Číny, Kolumbie, České republiky, Egypta, Maďarska, Indie, Indonésie, Izraele, Jordánska, Maroko, Pákistán, Peru, Filipíny, Polsko, Rusko, Jižní Afrika, Tchaj-wan, Thajsko, Turecko a Venezuela.
• Rychlé kolísání cen komodit a měn bude mít za následek značnou volatilitu v držení investora.
• Komoditní reklamní a obchodní literatura jsou omezena na uvedení, že tyto položky jsou k dispozici prostřednictvím LPL Financial.
• Index Standard and Poor's 500 Homebuilding Index je index vážený kapitalizací. Index byl vytvořen se základní úrovní 10 pro základní období 1941-43, mateřským indexem je SPX.