Je trh městských dluhopisů odhodlán? 💲💲💲

Rok 2012 byl pro trh s komunálními dluhopisy skvělým obdobím - vrátila se pěkně 7,3%. Zatímco to není ani polovina ze 16% S & P 500, dosáhla téměř trojnásobku 2,2%, které se v loňském roce vrátily státní dluhopisy. I když na silnici v roce 2012 došlo k několika nárazům (nejvíce pozoruhodně několik městských bankrotů), trh stále fungoval velmi dobře.

Takže, co řídí tento trh ve výši 3,7 bilionu dolarů? No, celá kombinace otázek, které by měly v tomto roce dobře odrážet i obecní dluhopisy. Zde je důvod, proč si myslím, že tento trh opět získává základ a měl by i nadále fungovat dobře.

Příjmy měst se zvyšují

Dominantním zdrojem příjmů obcí (tj. Jak města a kraje vydělávají peníze) je daně z majetku. Takže, aby se zvýšily výnosy, musí se zvyšovat daně z nemovitostí. Dva klíčové faktory vedou ke zvýšení daní z majetku v celé zemi: domácí hodnoty rostou a sazby daně z nemovitostí rostou.

Rostoucí domácí hodnoty

Největším řidičem jsou vzrůstající domácí hodnoty. A konečně, po několika letech stagnačního trhu s bydlením se zdá, že domácí hodnoty začínají znovu stoupat. Nejnovější zpráva indexu cen domácností S & P / Case-Shiller Home cenová hladina vzrostla o 4,3% do října 2012. To byl šestý měsíc růstu domácí ceny, což je skvělý začátek.

Pro většinu částí země se zvyšující se domácí hodnoty rovnají vyšším daním z majetku, protože daně z nemovitosti se mění podle hodnoty bydlení. Neplatí to v některých státech, jako je Kalifornie, existují však i jiné faktory, které zvyšují příjmy.

Rostoucí sazby daně z nemovitosti

Vzhledem k tomu, že místa jako Kalifornie nevidí zvýšení příjmů prostřednictvím vyšších cen domů (až do prodeje domů), budou muset spoléhat na zvyšování sazeb daně z nemovitosti. To byl také úspěšný trend v mnoha obcích. Daňové sazby daně z majetku v celé zemi rostou v reakci na zlepšující se ekonomiku a nevyřízené stavby veřejných projektů, které je třeba financovat. To je dobré pro obecní dluhopisy, zejména výnosové dluhopisy, které jsou vázány přímo na financování daně z nemovitostí.

Obce opět rostou

Dalším pozitivním přínosem pro trh s obecními dluhopisy a výnosy pro tyto obce je, že tyto města a kraje opět rostou. Města a kraje rostou výstavbou nových budov, konkrétně bydlení. Takže skvělý ukazatel toho, jak obce roste, je metrika Začátek bydlení.

V prosinci byl počátek bydlení o 39,6% vyšší než v prosinci 2011. Jedná se o obrovské zlepšení na trhu s novými domovními stavbami a mělo by být dobrým znamením pro města a kraje ve Spojených státech.

Dalším ukazatelem je, kolik bytových projektů bylo dokončeno. Dokončení bytů bylo o 13,2% vyšší než v prosinci 2011. S vyšším počtem startů bydlení však toto číslo v roce 2013 bude muset růst.

Městské dluhopisy vypadají atraktivní

Kromě zlepšení základů trhu komunálních dluhopisů se obecní dluhopisy také zdají být atraktivnější kvůli vyšším daním z kapitálových výnosů v roce 2013. U osob s vyššími příjmy bude daně z příjmů z investic vyšší v letošním roce, budou těmito osobami s vysokým čistým jměním hledáni. Městské dluhopisy nepřetržitě spadají do této kategorie z důvodu jejich statusu osvobození od daně ve většině lokalit.

To by mělo za následek, že se více investorů přesune na trh komunálních dluhopisů.

Potenciální nebezpečí na trhu městských dluhopisů

Je však důležité podívat se na nebezpečí, která bude letos trpět burzou komunálních dluhopisů. Již jsem se zmínil o tom, že několik měst v Kalifornii minulý rok vyhlásilo bankrot a tento potenciál ještě existuje v letošním roce.

Dvěma největšími nebezpečími na trhu komunálních dluhopisů jsou: nedostatečné penzijní závazky a škrty pro federální výdaje.

Závazky obecních penzijních fondů

Jedním z největších problémů, kterým čelí obce ve Spojených státech, jsou penzijní závazky. Po léta pracovalo pro místní samosprávy skvělou práci, protože poskytovaly dobré výhody a důsledné důchody. Nicméně s rozpočtovými škrty a špatnými výkony na akciovém trhu jsou obecní penzijní fondy v celé zemi nedostatečně financovány a vlády, které je provozují, jsou nuceny vyplácet více z kapsy, aby se dostaly až k par.

Mnoho z nich však není schopno tak učinit, aniž by poskytovalo základní služby, které musí poskytovat (jako je policie, požár a další základní služby). Jako takoví jsou nuceni buď restrukturalizovat své plány, nebo v drastickějších případech vyhlásit konkurz.

Snížení federálních výdajů

Většina obcí dostává zhruba 25% nebo více svých příjmů z federálních programů. S potenciálním rozpočtem a odloženým řešením fiskálního útesu ve Washingtonu by mohlo být drastické snížení výdajů, které by mělo dopad na tisíce vládních programů. Čistým výsledkem těchto snížení výdajů bude méně místních měst a krajů, čímž se tyto obce stanou ještě většími rozpočtovými tlaky.

Pokud by obce neměly dostatečné rezervy nebo in-line důchodové závazky, bude nevyhnutelně více škrty a případně další bankrot. Pokud výdaje na fiskální útesy zkracují stav, představuje to skutečné riziko pro trh s komunálními dluhopisy.